COCOCO กำไร 2Q69 เติบโตสูง ใกล้เคียงคาด

COCOCO มีกำไรสุทธิงวด 2Q69 ที่ 122 ล้านบาท (+49% QoQ, +58% YoY) โดยกำไรที่คาดเติบโต QoQ มีปัจจัยหนุนจาก 1) ยอดขายเพิ่มขึ้น 16% QoQ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นของยอดขายทั้งในและต่างประเทศ โดยบริษัทมีการขยายฐานลูกค้าในช่องทางค้าปลีกในประเทศ ส่วนตลาดต่างประเทศได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาล ส่งผลให้ยอดขายเติบโตทั้งกลุ่มน้ำมะพร้าว กลุ่มกะทิและกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง โดยเฉพาะในตลาดอเมริกาและยุโรป 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) สูงขึ้น 1.5% มาอยู่ที่ 24.1% จากต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าวของกลุ่มสินค้ากะทิปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และ 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 0.6% เหลือ 14.4% ตามการขยายตัวของยอดขาย

ส่วนกำไรที่เติบโต YoY เป็นผลหลักจากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นถึง 7.0% จากเพียง 17.1% ใน 2Q68 เป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบบะพร้าวที่ลดลง และการประหยัดต่อขนาดของกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง ซึ่งมาร์จิ้นที่ดีขึ้นมากเพียงพอที่จะชดเชยผลลบจากทั้งยอดขายที่ลดลง 4% YoY และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น จากทั้งค่าขนส่ง ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด รวมถึงค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มสูงขึ้น

เบื้องต้น เราคาดแนวโน้มกำไรงวด 3Q69 ยังเติบโตดีต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY เพราะเป็นช่วง high season ของการส่งออก ประกอบกับคาดหวังยอดขายน้ำมะพร้าวว่าจะเร่งตัวขึ้นหลังบริษัทหันมาทำการตลาดในประเทศมากขึ้น โดยมีการออกสินค้าใหม่ในร้าน 7-Eleven ในช่วงปลาย 2Q69 และมีแผนจะออกสินค้าใหม่อีก 2 รายการในช่วง 3Q69 (เครื่องดื่มสำหรับผู้ออกกำลังกาย และสินค้าที่ร่วมพัฒนากับ ICHI)

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 453 ล้านบาท (+86% YoY) โดยกำไรใน 1H69 คิดเป็น 45% ของคาดการณ์ทั้งปี ซึ่งคาดว่ากำไรน่าจะเร่งตัวขึ้นทำจุดสูงสุดของปีใน 3Q69

คงคำแนะนำ “Buy” ที่ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 7.60 บาท (อิง PER ที่ 17.8 เท่า, -1.0S.D.) เนื่องจาก 1) แนวโน้มกำไรที่คาดเติบโตสูงต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY ใน 3Q69 และ 2) โรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์ที่มีกำหนดเปิดดำเนินการใน 4Q69 จะช่วยหนุนมาร์จิ้นและลดความผันผวนของราคาวัตถุดิบในระยะยาว เนื่องจากมีต้นทุนมะพร้าวที่ถูกกว่าไทย