CKP 2Q69 กำไรปกติเริ่มฟื้นตามฤดูกาล หาจังหวะซื้อรับงบ 3Q69 ที่โดดเด่น

CKP รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 ปรับตัวลดลง 45.0%qoq มาอยู่ที่ 98.9 ล้านบาท กดดันจากรายการพิเศษ ที่สุทธิแล้วบันทึกกลับเป็นผลขาดทุน 111.8 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรพิเศษ 63.7 ล้านบาท เนื่องจากไม่มีการบันทึกกำไรจากการปรับมูลค่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ตามการ refinance เงินกู้ในโครงการ XPCL 346.7 ล้านบาท ดังที่เคยเกิดขึ้นในงวดก่อนหน้า แม้จะรับรู้ผลขาดทุน Fx ทั้งในส่วนของบริษัทใหญ่และบริษัทร่วมสุทธิ ลดลง 60.5%qoq มาอยู่ที่ 111.8 ล้านบาท ก็ตาม

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะกำไรจากการดำเนินงานปกติ พบว่าปรับตัวเพิ่มขึ้น 81.7%qoq มาอยู่ที่ 210.7 ล้านบาท หนุนหลักจากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้า XPCL ที่ผลิตไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้น 10.5%qoq มาอยู่ที่ 1.8 พันล้านหน่วย หลังผ่านพ้นช่วง low season มาแล้ว รวมถึงโรงไฟฟ้า BIC มีปริมาณขายไฟที่ฟื้นตัว 28.0%qoq มาอยู่ที่ 367.8 ล้านหน่วย เนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ถึงแม้ว่าโรงฟ้าน้ำงึม 2 จะผลิตไฟฟ้าได้น้อยลง 6.0%qoq มาอยู่ที่ 393.5 ล้านหน่วย จากปริมาณน้ำไหลเข้าอ่างเก็บน้ำ NN2 ที่ลดลง เนื่องจากโครงการน้ำงึม 3 ซึ่งตั้งอยู่บริเวณตอนเหนือ ได้เริ่มกักเก็บน้ำเพื่อเตรียมความพร้อมในการ COD

โดยรวมแล้วกำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 326.6 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 21.6%yoy และคิดเป็นสัดส่วน 20.7% ของกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้

เบื้องต้น ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 1.6 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 43.2%yoy จากฐานสูงในปีก่อนหน้า ภายใต้สมมติฐานที่กำหนดให้ปริมาณน้ำไหลเข้าเขื่อนในปี 2569 ลดลงมาอยู่ในระดับค่าเฉลี่ยปกติ เทียบกับปี 2568 ที่อยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยทำให้กลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำผลิตกระแสไฟฟ้าได้ในระดับสูง

Outlook 3Q69 คาดกำไรปกติเติบโต QoQ ขึ้นทำระดับสูงสุดรายไตรมาสของปี ตามการเข้าสู่ฤดูฝน ส่งผลให้กลุ่มโรงไฟฟ้าพลังน้ำผลิตไฟฟ้าได้มากขึ้น รวมถึง BIC ที่คาดผ่านพ้นช่วงหยุดซ่อมบำรุงใหญ่มาแล้ว แม้คาดยังถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่มขึ้นก็ตาม

มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2569 อยู่ที่ 2.90 บาท/หุ้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside กว่า 13% จึงแนะนำหาจังหวะเข้าซื้อสะสมตามรอบผลประกอบการในงวด 3Q69 ที่คาดเห็นการเติบโตโดดเด่น QoQ และเข้าสู่ช่วง peak ของปี ตามรอบฤดูกาลน้ำ