CPAXT รอการฟื้นตัวใน 4Q69

ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ CPAXT ในวันนี้ โดยใน 3Q69 น่าจะยังถูกกดดันจากหลายปัจจัย ได้แก่ 1) ผลของฤดูกาลที่เป็นช่วง low season ของธุรกิจค้าปลีกค้าส่งเนื่องจากเป็นช่วงฤดูฝน 2) ผลกระทบลบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสเต็มไตรมาสต่อธุรกิจค้าปลีก (Lotus ไม่สามารถเข้าร่วมโครงการ) และ 3) โครงการ Happitat ที่จะเริ่มเปิดให้บริการในวันที่ 21 ส.ค. อาจมีผลขาดทุนในช่วงต้น

อย่างไรก็ดี ในระยะกลางค่าใช้จ่ายและบริหารต่อยอดขายน่าจะค่อยๆ ลดลง หลังพุ่งขึ้นแรงในช่วง 2Q69 จากการลงทุนล่วงหน้าด้านการขนส่งเพื่อรองรับการขยายตัวของยอดขายออนไลน์ที่มีแนวโน้มเติบโตสูง นอกจากนี้ กลยุทธ์บริษัทที่จะผสานงานระหว่างช่องทางออนไลน์และร้านค้า จะเป็นการใช้ประโยชน์เครือข่ายร้านค้าส่งค้าปลีกของบริษัทที่มีมากเกือบ 2,800 สาขา ได้เต็มที่ เช่น การนำสินค้าที่ขายดีในช่องทางออนไลน์มาขายในช่องทางร้านค้า และการส่งสินค้าจากร้านค้าแทนการส่งจากศูนย์กระจายสินค้า ช่วยเพิ่มความรวดเร็วในการขนส่งด้วยต้นทุนที่ต่ำลง

สำหรับทั้งปี 2569 บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้เติบโตในระดับเลขหลักเดียวกลางๆ ผลักดันจากการขยายสาขา ด้านอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะใกล้เคียงกับปีที่แล้ว ขณะที่ยังคงรักษาสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยตั้งเป้าระดับหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) ต่ำกว่า 0.4 เท่า (ณ สิ้น 2Q69 ที่ 0.37 เท่า)

เบื้องต้น เรารายังคงมุมมองว่ากำไรใน 3Q69 น่าจะชะลอลง QoQ แต่ยังคาดหวังว่ากำไรจะสามารถทรงตัวได้ YoY และประเมินว่ากำไรน่าจะกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY อีกครั้งใน 4Q69 จากผลของฤดูกาลและฐานต่ำใน 4Q68

คงคาดการณ์กำไรปี 2569 ที่ 9.45 พันล้านบาท (+1% YoY) และคงราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 15.70 บาท (อิง PER ที่ระดับ 15.6 เท่า, -1.0S.D.) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Trading” เพราะคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรอย่างมีนัยสำคัญใน 4Q69 ที่เป็นช่วง high season ประกอบกับบริษัทจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยประกาศจ่ายปันผลงวด 1H69 ที่ 0.18 บาท/หุ้น (XD วันที่ 20 ส.ค. 69) หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.2%