CPAXT Key takeaways from analyst meeting

ภาพรวมที่ประชุมประเมินโทนเป็นลบเล็กน้อย จากแนวโน้มในช่วง 2026-27 ที่น่าจะยังสะท้อนการอยู่ในช่วง investment phase ซึ่งจะยังเป็นปัจจัยกดดันการเติบโตของบริษัทให้ยัง underperform กลุ่ม

แนวโน้ม SSS เดือน Jul 26 คาดอาจยังอ่อนตัวต่อเนื่อง y-y จากผลกระทบมาตรการไทยช่วยไทย โดยเฉพาะในธุรกิจ Lotus ผู้บริหาร guide กระทบต่อ SSS ที่ราว 4-5% เราประเมินประเด็นนี้น่าจะยังกดดันยอดขายใน 3Q26 ซึ่งยังต้องติดตามความคืบหน้าการขยายโครงการไทยช่วยไทยของรัฐฯใน 4Q26

ผู้บริหารชี้แจง SG&A ที่เร่งตัวขึ้นใน 2Q26 จากการขยาย last mile capacity จะเป็นการลงทุนเพื่อรองรับยอดขายในอีก 6 เดือนข้างหน้า (ส่วนหนึ่งจากยอดขาย omni ที่โตช้ากว่าคาดเดิม) ซึ่งบริษัท commit ว่าหลังจากนี้การขยาย capacity จะล้อไปกับยอดขายเป็นหลักแทนแล้ว

บริษัทอยู่ระหว่างการ review portfolio พิจารณาปิดสาขาในกลุ่มร้าน Go Fresh ขนาดเล็ก 100-200 ตร.ม. ที่มี EBITDA เป็นลบ ซึ่งคาดจะมีความชัดเจนใน 3Q26

Renovate: ในส่วนสาขาใหญ่บริษัทมีแผนทำ mall renovate / extension อีก 60 แห่งภายใน 18 เดือน โดยปัจจุบันเสร็จแล้วราว 10-15 แห่ง โดยบริษัทเห็น traffic ที่ดีขึ้นราว 20% หลังปรับปรุงสาขาเสร็จ

บริษัทปรับเป้า financial target 2026 เล็กน้อย ในส่วนของ GPM เป็นทรงตัว y-y เดิมตั้งเป้า +10-30bps y-y (เราคาด GPM ปี 2026 ลดลง 7 bps y-y) ขณะที่เป้าอื่นยังเหมือนเดิม คือ ยอดขายเติบโต +3-5% y-y และสัดส่วนยอดขาย omnichannel 25% ของยอดขายรวม

ภาพรวมเราเห็นการเร่งปรับตัวที่มากขึ้น ทั้งในมุมการทำ omnichannel, การปรับปรุงร้านเดิม+พิจารณาปิด, การทำ M&A และขยายตลาดใหม่ๆ แต่อย่างไรก็ตาม สะท้อนธุรกิจปัจจุบันที่ยังอยู่ในช่วงลงทุน และค่าใช้จ่ายเป็นขาขึ้น จึงยังคงคำแนะนำ Reduce ราคาเป้าหมาย 14.5 บาท