บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

CENTRAL PLAZA HOTEL (CENTEL TB)

2Q26 results at first glance

กำไรปกติ 2Q26 ต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อย แต่เป็นไปตามตลาดคาด

Highlights
  • CENTEL รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 166 ลบ. (-92% q-q, +51% y-y) หากไม่รวมกำไรพิเศษ จะมีกำไรปกติ 109 ล้านบาท ลดลง 90% q-q ในช่วงโลว์ซีซั่นของการท่องเที่ยว และทรงตัว y-y จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลง กำไรปกติต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% หรือคิดเป็นส่วนต่างเพียง 9 ลบ. และเป็นไปตามที่ตลาดคาด
  • รายได้รวมเพิ่มขึ้น 3% y-y (-14% q-q) จากรายได้ธุรกิจโรงแรมที่เติบโต 5% y-y และธุรกิจอาหารที่เติบโต 2% y-y โดย RevPAR ของโรงแรมที่บริษัทเป็นเจ้าของเองเพิ่มขึ้น 1% y-y จาก OCC ที่เพิ่มขึ้น 4ppt ในไทย และ 22ppt ในมัลดีฟส์ ขณะที่ SSSG และ TSSG ของธุรกิจอาหารทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 2% y-y ตามลำดับ
  • GPM เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 1.9ppt y-y จาก operating leverage ที่ดีขึ้นของโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ โรงแรมที่ปรับปรุงใหม่ในไทย และประสิทธิภาพการดำเนินงานของธุรกิจอาหารที่ดีขึ้น ซึ่งช่วยจำกัดการลดลงของ EBITDA margin ไว้ที่ 2.2ppt y-y แม้ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง 54% q-q และ 73% y-y อยู่ที่ 22 ลบ. จากผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวของโรงแรม JV ในดูไบ ซึ่ง RevPAR ลดลง 61% y-y (-48% q-q) โรงแรม Centara Life Osaka ซึ่งมีผลขาดทุนในช่วงเริ่มดำเนินงาน และส่วนแบ่งกำไรจาก Lucky Suki ที่ยังอยู่ในระดับต่ำท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง
Outlook
  • กำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 58% ของประมาณการทั้งปี 2026 ของเรา สูงกว่าค่าเฉลี่ยสามปีย้อนหลังที่ 55% เล็กน้อย เราคาดว่า 2Q26 จะเป็นจุดต่ำสุดของกำไรรายไตรมาสในปีนี้ ก่อนที่ผลประกอบการจะฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H26
  • เราคาดกำไรปกติ 3Q26 จะกลับมาเติบโตทั้ง q-q และ y-y จากการดำเนินงานโรงแรมฟื้นตัวต่อเนื่อง การขยายแบรนด์พรีเมียมของธุรกิจร้านอาหาร และแรงกดดันด้านต้นทุนอาหารที่คาดว่าจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ขณะที่ 4Q26 จะได้รับแรงหนุนจากช่วงไฮซีซั่น งานอีเวนต์ระดับนานาชาติ และมาตรการ co-payment กระตุ้นการท่องเที่ยวภายในประเทศของภาครัฐ
  • เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 43 บาท (DCF) เทียบเท่า 29x P/E ปี 2026 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีต เทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายที่ 26x P/E เราคาดกำไรปกติปีนี้เติบโต 6% และเร่งตัวเป็น 11% ในปี 2027 จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมใหม่ ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจอาหารที่ดีขึ้น และการฟื้นตัวต่อเนื่องของธุรกิจโรงแรมในไทยและดูไบ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน