บล.พาย:

DOHOME: Dohome PCL

กำไร 2Q26 เป็นจุดสูงสุดของปี

เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 4.10 บาท เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น 30% จากจุดต่ำสุดรอบล่าสุดในเดือนมี.ค. 2026 สะท้อนภาพการฟื้นตัวของผลประกอบการแล้ว รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 305 ล้านบาท (+94%YoY, +22%QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราและตลาด กำไรที่โต YoY หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กที่ขยายตัว YoY และการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ +1.8% YoY จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office +7% ถึง +8% YoY จากงานโครงการภาครัฐ ซึ่งสามารถชดเชย SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ -3% ถึง -4% YoY ตามกำลังซื้อผู้บริโภคที่ลดลง

กำไร 2Q26 ดีที่สุดในรอบ 17 ไตรมาส

  • ยอดขาย 2Q26 ที่ 7.8 พันล้านบาท (+7%YoY, -4%QoQ) หนุนจากยอดขายสาขาใหม่และ SSSG ช่วง 2Q26 ที่ +1.8% จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office +7% ถึง +8% YoY จากงานโครงการภาครัฐ ซึ่งหักกลบ SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ -3% ถึง -4% YoY ตามภาวะกำลังซื้อผู้บริโภคที่ลดลง โดยมีสาขา Dohome size L จำนวน 27 สาขาใน 2Q26 เทียบกับ 24 สาขาใน 2Q25 และมี Dohome To Go ที่ 29 สาขาใน 2Q26 เทียบกับ 16 สาขาใน 2Q25
  • อัตราการทำกำไร 2Q26 ดีขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 180 bps YoY เป็น 19.8% ใน 2Q26 จาก 18.0% ใน 2Q25 และ 17.6% ใน 1Q26 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กที่สูงขึ้นเป็น 14%-15% ใน 2Q26 จากระดับปกติที่ 10%-11% โดยสินค้ากลุ่มเหล็กคิดเป็นสัดส่วน 33% ของยอดขายรวม
แนวโน้ม SSSG ช่วง 3Q26 สดใส แต่อัตรากำไรชะลอตัว
  • SSSG ช่วง QTD ของ 3Q26 ที่ +5%YoY จากฐานต่ำของสินค้าเหล็กที่เพียงพอต่อความต้องการใช้เนื่องจากภาครัฐเข้าตรวจสอบมาตรฐานการผลิตของโรงเหล็กในประเทศ ซึ่งคาดว่าจะหนุนให้ทั้งไตรมาส 3/26 เป็นบวก YoY ได้ต่อเนื่อง แม้ว่า SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ช่วง QTD ของ 3Q26 ยังคง -1% ถึง -3% YoY
  • ในแง่อัตราการทำกำไรเรามองว่าอัตรากำไรขั้นต้นช่วง 3Q26 จะชะลอตัวลง QoQ กลับสู่กรอบ 17%-18% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กกลับสู่ระดับปกติที่ 10%-11% ในช่วงเดือนมิ.ย. 2026 เทียบกับ 14%-15% ใน 2Q26
  • บริษัทไม่มีการเปิดสาขา Dohome size L ในปี2026 แต่ยังคงมีแผนเปิด Dohome To Go จำนวน 20 สาขาในปี2026 โดยเรายังคงไม่เห็นสัญญาณว่าบริษัทจะกลับมาเปิดสาขาในช่วง 1H27 ซึ่งอาจเห็นการกลับมาเปิดสาขาอีกทีในช่วง 2H27 ดังนั้นเราประเมินการเติบโตของยอดขายปี2027 ส่วนใหญ่มาจาก SSSG เป็นหลักดังนั้นมีความท้าทายพอสมควรจากงบลงทุนของภาครัฐปี2027 ที่ลดลง YoY

คำแนะนำ “ถือ” สะท้อนปัจจัยบวกไปพอสมควรแล้ว

มูลค่าพื้นฐาน 4.10 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านระดับโลก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน