บล.พาย:
BA: Bangkok Airways PCL
อยู่ในช่วง High Seasons ของสมุย
เรายังแนะนำ “ซื้อ” ด้วยปัจจัยบวกจากจำนวนผู้โดยสารที่เข้าออกสนามบินสมุยในเดือน ก.ค. ยังคงเห็นการเติบโตได้ดีจากการเป็นช่วง High Seasons ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q26 มีกำไรสุทธิ 331 ล้านบาท (-18%YoY,-84%QoQ) แม้ว่าจะถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นแต่บริษัทยังมีกำไรสุทธิได้จากผลดีของเงินปันผลรับที่เข้ามากว่า 490 ล้านบาท และจากผลประกอบการในช่วง 1H26 ที่มีกำไรปกติคิดเป็นสัดส่วนกว่า 93% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ ขณะที่ 3Q26 เป็นช่วง Peak ของบริษัทเราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 3,154 ล้านบาท
2Q26 มีกำไรสุทธิ 331 ล้านบาท (-18%YoY,-84%QoQ)
-
BA มีกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 331 ล้านบาท (-18%YoY,-84%QoQ) ถ้าไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 24 ล้านบาท จะมีกำไรปกติที่ 355 ล้านบาท (-31%YoY,-810%QoQ) ได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น
-
รายได้ที่ 5,219 ล้านบาท (+2%YoY,-28%QoQ) มีผู้โดยสารที่ 0.9 ล้านคน (-2%YoY,-25%QoQ) ลดลงเพราะมีการปรับลดเที่ยวบิน (-4%YoY,-15%QoQ) เพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการเดินทางที่ชะลอตัวจากผลกระทบสงคราม ค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 4,057 บาท/คน (+4%YoY,-9%QoQ) มีอัตราบรรทุกผู้โดยสารที่ 75% สำหรับรายได้จากธุรกิจที่ให้บริการในสนามบินที่ 1,338 ล้านบาท (-1%YoY,-19%QoQ) รายได้จากธุรกิจสนามบินที่ 142 ล้านบาท (+5%YoY,-23%QoQ) เติบโตดีจากสนามบินสมุยที่ผู้โดยสารโต 7%YoY
-
กำไรขั้นต้นที่ 15% ลดลงจาก 22% ใน 2Q25 และ 43% ใน 1Q26 ถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจนทำให้มีสัดส่วนประมาณ 20% ของค่าใช้จ่ายรวม สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 1,064 ล้านบาท (+26%YoY,+12%QoQ) คิดเป็นอัตราส่วนที่ระดับ 20% เพิ่มจาก 16% ใน 2Q25 และ 13% ใน 1Q26 เพิ่มมากจากค่าใช้จ่ายในการบริหาร (+33%YoY,+17%QoQ) รวมแล้ว BA มีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 291 ล้านบาท พลิกจากที่มีกำไรสุทธิ 287 ล้านบาทใน 2Q25 และ 2,151 ล้านบาทใน 1Q26
-
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 196 ล้านบาท (+14%YoY,+5%QoQ) เติบโตดีจากธุรกิจคลังสินค้า ส่วนดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 474 ล้านบาท ทรงตัวจาก 1Q26 แต่ลดลง 5%YoY โดยไตรมาสนี้ BA มีการรับรู้เงินปันผลเข้ามา 491 ล้านบาท (+60%YoY) เพิ่มมากจากการที่ BDMS จ่ายปันผลสูงขึ้น
-
รวม 1H26 BA มีกำไรสุทธิ 2,422 ล้านบาท (+17%YoY)
3Q26 เข้าสู่ High Seasons ของเกาะสมุย
ภาพรวมในช่วง 3Q26 เริ่มเข้าสู่ช่วง High Seasons ของเกาะสมุย ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการของ BA เนื่องจากรายได้ค่าโดยสารส่วนใหญ่กว่า 70% เป็นเส้นทางเข้าออกสมุย โดยตัวเลขผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันในเดือน ก.ค. เบื้องต้นอ้างอิงจาก CAAT เพิ่มขึ้นกว่า 15%YoY หรือ 28% เมื่อเทียบกับช่วง 2Q26 ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกให้กับผลประกอบการในงวดดังกล่าวได้อย่างมาก
ปรับกำไรขึ้นหลังครึ่งปีกำไรดี คงคำแนะนำ “ซื้อ”
จากกำไรปกติช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 93% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ ขณะที่ช่วง 3Q26 เป็นช่วง High Seasons ของ BA ที่จะทำให้ผลประกอบการฟื้นตัวจาก 2Q26 ได้อย่างมาก เราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้น 31% มาอยู่ที่ 3,154 ล้านบาท (-11%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนด้วยผลประกอบการที่ออกมาดี เราจึงคงแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 22.5 บาท (15XPER’26E)
