บล.พาย:

CPALL: CP ALL PCL

7-11 หนุนกำไร 2Q26 โต YoY

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 61.00 บาท ด้วย Valuation ที่น่าสนใจพร้อมด้วยผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวังระดับ 3%-4% รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 7.5 พันล้านบาท (+11%YoY) และมีกำไรปกติ 7.4 พันล้านบาท (+6%YoY, -17%QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาด กำไรที่โต YoY รับปัจจัยบวกดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ 7-11 ที่ +0.8% หนุนกำไรธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-11) มาชดเชยกับการลดลงของกำไรธุรกิจค้าส่ง (Makro) และค้าปลีก (Lotus’s) มองแนวโน้ม SSSG และกำไรช่วง 2H26 มีผลกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสไม่มากนักจากอิงจาก SSSG เดือน มิ.ย. 2026 ที่ทรงตัวได้ YoY ประกอบกับกำลังซื้อผู้บริโภคทยอยดีขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงแม้ระยะสั้นมีความผันผวนอยู่บ้าง

กำไรสุทธิ 2Q26 โต YoY

  • คาดการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่ +0.8% ใน 2Q26 หนุนจากสภาพอากาศร้อนขึ้นช่วงเดือนเม.ย.-พ.ค. 2026 แม้ว่าเดือนมิ.ย. 2026 จะมีฝนตกมากขึ้นประกอบกับ มีผลกระทบของโครงการไทยช่วยไทยพลัส
  • เปิดสาขาใหม่ 200 แห่งระหว่างไตรมาส (+4%YoY) ทำให้มีจำนวนสาขารวม ณ สิ้นไตรมาส 2/26 ที่ 16,284 สาขา และมีสาขาในลาว 32 สาขา เพิ่มขึ้น 2 สาขาจากไตรมาสก่อน และสาขาในกัมพูชา 39 สาขา ลดลง 24 สาขาจากไตรมาสก่อน
  • รายได้จากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มาจากกลุ่มอาหาร คิดเป็นสัดส่วน 77.5% ใน 2Q26 เพิ่มจาก 76.4% ใน 2Q25 ตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และการเพิ่มสินค้าในหมวดอาหารพร้อมทาน
  • อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้น YoY ที่ 28.0% ใน 2Q26 จากอัตรากำไรของสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มอาหารพร้อมทานชดเชยค่าขนส่งที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมัน อัตรากำไรขั้นต้นรวมทรงตัว YoY ใน 2Q26 จากการหดตัวอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกภายใต้ CPAXT
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขาย สำหรับส่วนธุรกิจร้านสะดวกซื้อลดลง YoY ที่ 29.1% ใน 2Q26 จากการบริหารจัดการที่ดี เช่น การปิดไฟบางส่วนแถวเว้นแถว เมื่อรวมกับอัตราส่วน SG&A-to-sales ratio ของ CPAXT ที่เพิ่มขึ้น YoY ทำให้ Consolidated SG&A-to-sales ratio ของ เพิ่มขึ้น 40 bps YoY ที่ 20.5% ใน 2Q26
  • กำไรปกติช่วง 1H26 จะคิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรทั้งปี ซึ่งค่อนข้างอนุรักษนิยม หากเทียบกับปี2025 กำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 51% ของกำไรทั้งปี เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี2026 เติบโต 7% YoY
  • เราคาดว่าแนวโน้ม SSSG ช่วง 2H26 มีผลกระทบจากโครงการไทยช่วยไทยพลัสไม่มากนักจากอิงจาก SSSG เดือนมิ.ย. 2026 ที่ทรงตัวได้ YoY ประกอบกับกำลังซื้อผู้บริโภคทยอยดีขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงแม้ระยะสั้นมีความผันผวนอยู่บ้าง

แนะนำ “ซื้อ” Valuation น่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐานที่ 61.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน