BJC กำไร 2Q69 เติบโตดี ใกล้เคียงคาด

BJC มีกำไรปกติงวด 2Q69 ที่ 1.23 พันล้านบาท (+13% YoY) ทั้งนี้ หากรวมรายการพิเศษหลังภาษีที่จะเข้ามาในงวดนี้ราว 1.65 พันล้านบาท (กำไรจากการขายที่ดิน 19 แปลง) ทำให้มีกำไรสุทธิสูงที่ 2.88 พันล้านบาท (+191% YoY) ใกล้เคียงกับที่เราคาด แต่ดีกว่าที่ตลาดคาดราว 9%

กำไรปกติที่เติบโตได้ YoY มีสาเหตุมาจาก 1) รายได้ขายและบริการเพิ่มขึ้นราว 3% YoY ได้แรงหนุนหลักจากยอดขายของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นถึง 30% YoY จากทั้งประเภทแก้วและกระป๋องที่เติบโตดี ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายของธุรกิจอื่นที่ค่อนข้างทรงตัวถึงเป็นลบเล็กน้อย โดยธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่ (BigC) ซึ่งเป็นธุรกิจหลักมียอดขายชะลอลง 2% เพราะถูกฉุดจากทั้งยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ซึ่งลดลง 2.1% และ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) สูงขึ้นจาก 19.7% ใน 2Q68 เป็น 20.2% จากมาร์จิ้นที่ดีขึ้นทุกๆ ธุรกิจ

สำหรับแนวโน้มกำไรปกติในงวด 3Q69 น่าจะยังชะลอลง QoQ จากผลเชิงลบของฤดูกาล เพราะเป็นช่วงฤดูฝน เป็นอุปสรรคในการออกไปจับจ่าย อย่างไรก็ดี ยังคาดหวังการเติบโต YoY จากฐานกำไรปกติที่ต่ำมากใน 3Q68 (694 ล้านบาท) โดยแนวโน้มธุรกิจบรรจุภัณฑ์น่าจะเป็นปัจจัยหลักช่วยหนุนการเติบโตต่อเนื่อง ถึงแม้ว่าภาพรวมธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่ยังไม่สดใสนัก สะท้อนจาก SSSG ในช่วง 3QTD69 ที่ยังติดลบเล็กน้อย แต่เริ่มมีแนวโน้มดีขึ้น โดย SSSG เริ่มกลับมาบวกได้เล็กน้อยในเดือนส.ค.

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของ BJC ไว้ตามเดิมที่ 4.5 พันล้านบาท โดยกำไรใน 1H69 คิดเป็น 54% ของคาดการณ์ทั้งปี ซึ่ง

ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 17.80 บาท (อิงPER ที่ 15.9 เท่า,-0.75S.D จากค่าเฉลี่ย 3 ปีก่อนหน้า) และคงคำแนะนำ “Buy” สำหรับหุ้น BJC เพราะ 1) SSS ในเดือน ส.ค. 69 เริ่มพลิกกลับมาเป็นบวก รวมถึงคาดราคาน้ำมันดิบที่มีทิศทางอ่อนตัวลงจะช่วยหนุนกำลังซื้อ 2) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่มีแนวโน้มสดใสขึ้นช่วยหนุนการเติบโต และ 3) บริษัทมีการประกาศจ่ายปันผล 0.17 บาท/หุ้น (XD วันที่ 27 ส.ค.) หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.1% สำหรับงวด 1H69 โดยเราคาดผลตอบแทนเงินปันผลทั้งปี 2569 และ 2570 ที่ 4.5% และ 4.8% ตามลำดับ