CPALL กำไร 2Q69 หดตัว QoQ แต่โต YoY ใกล้เคียงคาด

CPALL มีกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 7.5 พันล้านบาท (-18% QoQ, +11% YoY) ใกล้เคียงกับทั้งเราและตลาดคาด

กำไรที่ลดลง QoQ มีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 1.1% QoQ มาอยู่ที่ 20.9% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการเพิ่มขีดความสามารถในการขนส่งของธุรกิจค้าปลีกค้าส่ง (CPAXT) ประกอบกับยอดขายลดลงเล็กน้อย 1% QoQ จากผลของฤดูกาลและกำลังซื้อที่อ่อนแอ

ส่วนกำไรที่โต YoY เพราะ 1) คาดยอดขายโตขึ้น 3% ได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sale-SSS) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่โตขึ้นได้ 0.8% จากแรงหนุนของอากาศที่ร้อนขึ้น ขณะที่ผลลบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสมีไม่มากนัก ประกอบกับบริษัทมีการเปิดสาขาใหม่ 2) รายได้อื่นเพิ่มขึ้น 11% YoY จากการบริหารสินทรัพย์ให้ได้ประสิทธิภาพ เช่นการให้เช่าพื้นที่ของสาขา และ 3) ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 5% YoY จากการออกหุ้นกู้ใหม่แทนชุดเดิม โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง

เบื้องต้น คาดแนวโน้มกำไรใน 3Q69 จะชะลอลง QoQ ตามผลของฤดูกาลที่ไตรมาส 3 จะเป็น low season เนื่องจากเข้าสู่ฤดูฝนเต็มไตรมาส ประกอบกับ 3Q69 จะได้รับผลเชิงลบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสเต็มไตรมาส อย่างไรก็ดี ยังคาดว่ากำไรยังโตได้ YoY เมื่อเทียบกับฐานต่ำใน 3Q68

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 3.2 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) โดยกำไรใน 1H69 คิดเป็น 51% ของคาดการณ์ทั้งปี

ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 60.50 บาท (อิง PER 15.4 เท่า, -0.75S.D) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” เนื่องจากคาดหวังการฟื้นตัวใน 4Q69 ที่เป็น High season ของธุรกิจ ซึ่งจะช่วยให้กำไรสุทธิโดยรวมทั้งปี 2569 โต 16% ประกอบกับคาดหวังว่าทิศทางราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มลดลงจะช่วยให้บริษัทมีต้นทุนด้านการขนส่งที่ต่ำลง และเป็นแรงหนุนให้กำลังซื้อในประเทศฟื้นตัว