บล.กรุงศรีฯ:
PTT (Buy; TP44.5)
มอง slightly positive ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ ทิศทางธุรกิจ และสภาพคล่องที่ฟื้นตัว เพิ่มโอกาส upside ของการจ่ายปันผล และเพิ่มอำนาจต่อรองในการเจรจากับ strategic partner ทั้งนี้เป้าธุรกิจไม่ได้มีเปลี่ยนแปลง
Key takeaway from analyst meeting
แผนการหา partner (Genesis) อาจต้องใช้เวลามากขึ้น เลื่อนเป้าการเจรจาไปปี 2027 จากสถานการณ์ความไม่แน่นอนของช่องแคบฮอร์มุซ และความเสี่ยงด้านกฏเกณฑ์ที่เพิ่มขึ้น (รัฐขอส่วนลดดีเซลโรงกลั่น) ทำให้ strategic partner ชะลอดูความชัดเจน
รักษาความมั่นคงการทำธุรกิจได้ต่อเนื่อง จากจุดแข็งของการมีฐานธุรกิจและคู่ค้ากระจายอยู่ทั่วโลกทำให้ความสามารถในการจัดหา feedstock และการค้าทำได้ต่อเนื่อง และได้ประโยชน์ในช่วงสถานการณ์ supply พลังงานตึงตัว ส่งให้ Net Debt/ Ebitda ลดมาที่ 1.26 เท่าใน 1H26 vs. 2025 ที่ 1.75 เท่า มีสภาพคล่องเพียงพอในการให้วงเงินการค้ากับบริษัทลูกเพื่อลดต้นทุนทางการเงิน และอยู่ระหว่างพิจารณาการบริหารสภาพคล่องส่วนเกินเพื่อตอบแทนผู้ถือหุ้น
คงเป้าขยายธุรกิจ Trading สร้างการเติบโตในระยะยาว และเพิ่มความมั่นคงทางพลังงาน โดยคงเป้าขยายการค้า LNG กว่า 3 เท่าตัวเป็น 10 mta ภายใน 2030 vs. 2025 ที่ 3.3 mta และเป้า 2026 ที่ 3.7 mta (1H26 ทำได้แล้ว 1.75mta)
คงเป้าเพิ่มสภาพคล่องผ่านการทำ Asset monetization เป้า 1 แสนลบ. (2025-1H26 ทำได้ราว 1.8 หมื่นลบ.) เพื่อใช้รองรับในสภาวะที่สถานการณ์โลกมีความไม่แน่นอน
คงมุมมองการฟื้นตัวใน 2026 ได้รับแรงหนุนจากเกือบทุกธุรกิจ i) E&P ปริมาณขายเติบโตจากแหล่งใหม่และอัตรากำไรเพิ่มตาม ASP จากการปิดฮอร์มุซส่งให้ supply ตึงตัว ii) ธุรกิจก๊าซฯ ต้นทุนลดลงหลังปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ และ iii) ธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีการปิดซ่อมลดลง และ supply ตึงตัวจากสงครามฯหนุนอัตรากำไร
