บล.กรุงศรีฯ:
MICRO (Buy, [email protected])
Key takeaways from analyst meeting – Slightly positive
คุณภาพสินทรัพย์
- ในช่วง 2H26F ยังมีโอกาสเห็นการกลับสำรองเหมือนใน 1H26 เพราะคุณภาพสินทรัพย์ดีต่อเนื่อง โดยเดือนกรกฎาคม 2026 การตามเก็บหนี้ดีกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตามจำนวนการกลับสำรองจะไม่มากเท่า 1H26 ที่ 16 ลบ.
- ขาดทุนรถยึดมีทิศทางดีต่อเนื่อง โดยเดือนล่าสุดจำนวนรถยึดอยู่ที่ 10 คัน จากช่วงก่อนหน้าที่ 30 คัน
สินเชื่อรวม
- คงเป้ายอดปล่อยสินเชื่อใหม่ปี 2026F ที่ 1,200 ลบ. แบ่งเป็นรถบรรทุก 720 ลบ. และรถมอเตอร์ไซค์ 480 ลบ. โดยคงให้น้ำหนักเรื่องคุณภาพลูกหนี้
- 1H26 ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่รถบรรทุก 250 ลบ. และรถมอเตอร์ไซค์ 187 ลบ. สำหรับเดือนกรกฎาคม 2026 ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่รถบรรทุกประมาณ 60 ลบ. ซึ่งเป็นเดือนแรกที่พอร์ตสินเชื่อกลับมาทรงตัว และรถมอเตอร์ไซค์ประมาณ 40 ลบ.
รายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ
มีแผนการเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ ในกลุ่มรายได้การขายประกัน จาก i) ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ ii) ประกันปีต่อ โดยเน้นกลุ่มลูกค้าสินเชื่อของ MICRO และการขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มที่ไม่ใช่ฐานลูกค้าสินเชื่อของ MICRO
แนวโน้มปี 2027F
MICRO มองว่าได้ลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นลงไปมากแล้ว รวมถึงจัดการคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในเกณฑ์ดีมากแล้ว ดังนั้นช่วง 2H26-2027F เน้นการเติบโตในด้านรายได้เป็นหลัก อย่างไรก็ตามการเติบโตรายได้จะได้ตามแผนหรือไม่ขึ้นกับสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคด้วย
KSS view: เรามีมุมมอง Slightly Positive เพราะแผนการดำเนินงานดีตามคาด ดังนั้นเราคงคาดกำไรสุทธิ 2026-27F ที่ 112 และ 115 ลบ. เพิ่มขึ้น +143% y-y และ +2%y-y ตามลำดับ
คงคำแนะนำ BUY ที่ TP27F 2.10 บ. เพราะ i) คาดคุณภาพสินทรัพย์ผ่านจุดแย่สุดแล้ว ii) กำไรสุทธิปี 2026-27F คาดเพิ่มขึ้น +143% y-y และ +2% y-y ตามลำดับ iii) ราคาหุ้นซื้อขาย PBV ที่ 0.7x เทียบเท่า -0.75SD
