บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Food Sector คาดอุปทานที่ตึงตัวจะมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงจาก El Niño (Overweight Upgrade)
Event
Update แนวโน้มกลุ่มธุรกิจอาหาร
Impact
ความเสี่ยงจาก El Niño รุนแรงขึ้น
ภาวะ El Niño กำลังส่งสัญญาณทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ตามรายงานอัปเดต (ส.ค. 69) ของ World Meteorological Organization (WMO) เผยมีความน่าจะเป็นที่ El Niño จะทวีความรุนแรงไปสู่ระดับที่รุนแรงมากเพิ่มขึ้น ซึ่งปรากฏการณ์ดังกล่าวอาจยืดเยื้อไปจนถึงช่วงต้นปี 2570 ประเทศไทยเคยประสบกับปรากฏการณ์ El Niño ที่รุนแรงมากถึงกลาง ๆ ในปี 2540-41 และปี 2558-59 รวมถึงภาวะ El Niño รุนแรงปี 2566-2567 โดยเหตุการณ์เหล่านี้ในอดีตสัมพันธ์กับปริมาณฝนที่ต่ำกว่าปกติและปริมาณน้ำที่กักเก็บลดลง ดังนั้น เรามองว่ารูปแบบปริมาณฝนตกและระดับน้ำกักเก็บช่วงที่เหลือของปี 2569 จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับผลผลิตทางการเกษตรและอุปทานอาหารสัตว์
ราคาสินค้าเนื้อสัตว์ยังอยู่หนุนได้…แม้ต้นทุนอาหารสัตว์ยังเสี่ยงอยู่
El Niño ที่รุนแรงขึ้นอาจเป็น upside ต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์อาหารสัตว์ แต่ผลกระทบต่อราคาสินค้าเนื้อสัตว์จะขึ้นกับภาวะสมดุลของอุปสงค์และอุปทานเป็นหลัก การที่อุณหภูมิสูงขึ้นอาจกดดันการผลิตปศุสัตว์และหนุนราคาคาดเนื้อสัตว์ ขณะที่ เราเชื่อว่าอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นจะเป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนกำไรของผู้ผลิตเนื้อสัตว์ อีกทั้งเราคาดว่าราคาหมูและไก่เนื้อจะยังอยู่ช่วยหนุนผลประกอบการ 2H69F-ปี 2570F ขณะที่ ราคากากถั่วเหลืองส่วนใหญ่น่าจะเคลื่อนไหวในกรอบจากอุปทานถั่วเหลืองโลกยังคงเพียงพอ ผลจากวิเคราะห์ sensitivity ของเราชี้ว่า gross profit margin (GPM) ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 0.1ppt จะทำให้กำไรสุทธิปี 2570F ของ Betagro (BTG.BK/BTG TB), GFPT (GFPT.BK/GFPT TB) และ Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB)* เพิ่มขึ้นราว 2.4%, 0.7% และ 1.1% ตามลำดับ
ราคาเนื้อสัตว์ยังคงปรับตัวสูงขึ้น
ราคาสินค้าเนื้อสัตว์ในประเทศปัจจุบันสูงขึ้นและยังแข็งแกร่งอยู่ โดยที่ ราคาไก่เนื้อ QTD พุ่งขึ้น 9% YoY และ 13% QoQ ที่ 45.5 บาท/กก. ส่วนราคาหมูโดยรวมทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 11% QoQ ที่ 75.5 บาท/กก. การที่ราคาสินค้าสูงขึ้นช่วงที่ผ่านมาพร้อมอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นและอุปสงค์ส่งออกดี น่าจะส่งผลให้สภาพแวดล้อมด้านราคาที่เอื้อต่อผู้ผลิตมากขึ้นใน 2H69F และ 2570F ขณะนี้ เราคงสมมติฐานราคาหมูในปี 2569F ที่ 67 บาท/กก. และปี 2570F ที่ 70 บาท/กก. และคงสมมติฐานราคาไก่เนื้อปี 2569F-70F ที่ 41 บาท/กก.
Valuation and action
เราปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุนกลุ่มอาหารขึ้นเป็น “มากกว่าตลาดฯ” จาก “เท่ากับตลาดฯ” โดยที่ เราเชื่อว่าอุปทานปศุสัตว์ที่ตึงตัวขึ้นและราคาสินค้าเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นจะผลักดันให้กำไร 2H69F- ปี 2570F ฟื้นตัว และมีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ทั้งนี้ GFPT (OP, TP 11.40 บาท) ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากโมเมนตัมการส่งออกแข็งแกร่งและราคาไก่ฟื้นตัว ขณะเดียวกัน เรายังคงมอง BTG เชิงบวก (OP, TP25.40 บาท) จากการคาดว่าราคาสินค้าเนื้อสัตว์จะฟื้นตัวและภาวะอุปทานจะตึงตัวขึ้น ส่วน TFG ขณะนี้ เรายังคงไม่มีคำแนะนำ (Not Rated)
Risks
ความผันผวนของต้นทุนอาหารสัตว์และราคาขาย, เศรษฐกิจชะลอตัว
