NTF กำไร 3Q69 ดีเกินคาด

NTF Intergroup

(NTF.BK/NTF TB)

กำไร 3Q69 ดีเกินคาด (Outperform Maintained)

Event 3Q69 earnings review.

Impact

กำไรสุทธิ 3Q69 เติบโต 214% YoY สูงกว่าประมาณการของเรา 42.6%

NTF รายงานกำไรสุทธิ 3Q69 ที่ 116 ล้านบาท (+214% YoY, -52% QoQ) โดยการลดลง QoQ สะท้อนการผ่านจุดพีคของฤดูกาลทุเรียนภาคตะวันออกของไทยใน 2Q69 กำไรสุทธิสูงกว่าประมาณการของเรา 43% และสูงกว่า Consensus 40% ทั้งนี้กำไรสุทธิ 9M69 อยู่ที่ 392.5 ล้านบาท คิดเป็น 89% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

Key highlights

i) รายได้ 3Q69 อยู่ที่ 853 ล้านบาท เติบโต 91% YoY หนุนโดยการขยายเครือข่ายล้งพันธมิตรในไทยและเวียดนาม รวมถึงการเริ่มส่งออกทุเรียนแช่แข็งไปจีน รายได้ลดลง 61% QoQ จากการที่ฤดูกาลทุเรียนภาคตะวันออกของไทยผ่านจุดพีค และต่ำกว่าประมาณการของเรา 12%

ii) อัตรากำไรขั้นต้นเป็นประเด็นเด่นของไตรมาสนี้ แม้รายได้จะต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเป็น 25.1% จาก 21.1% ใน 3Q68 และ 20.2% ใน 2Q69 และสูงกว่าสมมติฐานแบบอนุรักษนิยมของเราที่ 19.5% อย่างมีนัยสำคัญ เราประเมินว่าเป็นผลจากการส่งออกทุเรียนแช่แข็งซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าทุเรียนสดอย่างมาก โดยคาดว่าการส่งออกทุเรียนแช่แข็งจะเพิ่มขึ้นอีกใน 4Q69 ซึ่งเป็น Low season ของผลผลิตทุเรียนสด แต่เป็น High season ของการส่งออกทุเรียนแช่แข็ง

iii) ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 72 ล้านบาท คิดเป็น 8.5% ของรายได้ ลดลงจาก 10.7% ใน 3Q68 แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 7.4% ใน 2Q69 และใกล้เคียงกับสมมติฐานของเราที่ 8.3%

iv) โดยรวมกำไรสุทธิ 3Q69 ที่ 116 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเรา 42.6% โดยมีสาเหตุหลักจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด

แนวโน้ม 4Q69F: คาดกำไรโต YoY หนุนโดยการส่งออกทุเรียนแช่แข็ง

ใน 4Q69F แม้ไทยจะเข้าสู่ช่วง Low season ของผลผลิตทุเรียน แต่ผลผลิตทุเรียนเวียดนามในเดือน ต.ค. จะช่วยบรรเทาผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลได้ นอกจากนี้ NTF เริ่มสะสมทุเรียนตกเกรด (รูปร่างไม่สวยแต่เนื้อคุณภาพดี) ตั้งแต่ 3Q69 เพื่อส่งออกทุเรียนแช่แข็งใน 4Q69 ซึ่งเป็นช่วงที่อุปทานทุเรียนลดลง เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 4Q69F จะยังอยู่ในระดับสูงจากการส่งออกทุเรียนแช่แข็งเช่นเดียวกับ 3Q69 จึงคาดกำไรสุทธิ 4Q69F จะเติบโต YoY แม้อาจลดลง QoQ ทั้งนี้ กำไร 9M69 คิดเป็นราว 89% ของประมาณการกำไรทั้งปี เราจึงคงประมาณการกำไรไว้

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 22.00 บาท (PE 7.5 เท่า) การพักฐานของราคาหุ้นล่าสุดทำให้ Forward PE ลดลงเหลือเพียง 5.3 เท่าบนประมาณการกำไรปี 2569 และ 4.0 เท่าในปี 2570 ซึ่งไม่แพงเมื่อเทียบกับศักยภาพการเติบโตของ NTF ที่คาดกำไรเติบโต 45% ต่อปี CAGR (ปี 2568–2571) และเป็นจังหวะน่าสนใจในการทยอยสะสมในช่วง Low season ของผลผลิตทุเรียน นอกจากนี้ NTF ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท/หุ้น โดยขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 18 พ.ย. (Dividend yield 3.4%)

Risk ความผันผวนของราคาทุเรียน, ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนบาท/หยวน และความแปรปรวนของอุปทานทุเรียน

#kgithailand #kgisecuritiesth #KGI #บลเคจีไอ

#NTF #เอ็นทีเอฟอินเตอร์กรุ๊ป