บริษัทหลักทรัพย์ พาย จำกัด (มหาชน) (Pi Securities) ผู้ให้บริการด้านการลงทุน นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ บริการซื้อขายหุ้น อนุพันธ์ กองทุนรวม และนวัตกรรมแพลตฟอร์มการลงทุนดิจิทัลแบบครบวงจร

บล.พาย:

MINT: Minor International PCL

คาดกำไร 3Q26 โต YoY และ Valuation น่าสนใจ

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 26.50 บาท คาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 2.9 พันล้านบาท (+4%YoY, -13%QoQ) หนุนจาก RevPAR ทั้งพอร์ทที่โต 8% YoY และ SSSG ที่ +1.6% YoY แม้รับรู้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น YoY ขณะที่แนวโน้มยอดจองห้องพักช่วง 4Q26 ที่สดใสทั้งในยุโรป (+3% ถึง +4% YoY) และไทย (+4% ถึง +6% YoY) บวกกับความชัดเจนของการลดภาระหนี้สินที่คาดว่าจะทยอยออกมามากขึ้นในปี 2027 และ Valuation ที่น่าสนใจ ปัจจุบันซื้อขายที่เพียง 7 เท่า EV/EBITDA ถูกที่สุดในกลุ่ม ทำให้มีโอกาสเกิด Valuation re-rating ตามพัฒนาการของการลดภาระหนี้สิน

RevPAR แข็งแกร่งหนุนกำไร 3Q26 โต YoY

  • คาดมี EBITDA ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท (+3%YoY) ใน 3Q26 และมีกำไรปกติ 3Q26 ที่ 2.9 พันล้านบาท (+4%YoY) หนุนจากรายได้ธุรกิจโรงแรมที่โต 8%YoY แม้คาดว่าอัตราการทำกำไรธุรกิจโรงแรมจะลดลงจากต้นทุนค่าเช่าและค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้นเหมือนช่วง 1H26 ที่ผ่านมา และคาดรายได้ธุรกิจร้านอาหารที่เติบโต 6% YoY และรับรู้ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจาก Refinance หุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน (Perpetual bond)
  • คาดธุรกิจโรงแรมช่วง 3Q26 มีรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ย (RevPAR) ของโรงแรม Owned & leased ในยุโรปและละตินอเมริกา +7% YoY จากราคาห้องพักเฉลี่ย (ARR) ที่ +4% YoY และอัตราการเข้าพักที่ +2%, RevPAR ของโรงแรม Owned & leased ในไทย +16% YoY จาก ARR ที่ +13% YoY และอัตราการเข้าพักที่ +2%, RevPAR ของโรงแรมในมัลดีฟส์ที่ +30% YoY จาก ARR ที่ +5% YoY และอัตราการเข้าพักที่ +9%, RevPAR ของโรงแรมที่รับบริหารที่ +4% YoY จาก ARR ที่ +4% YoY และอัตราการเข้าพักที่ -1%, ขณะที่ห้องชุดในออสเตรเลียและนิวซีแลนด์มี RevPAR ที่ -1% YoY จาก ARR ที่ -1% YoY และอัตราการเข้าพักที่ทรงตัว YoY
  • คาดธุรกิจอาหารช่วง 3Q26 มียอดขายรวมโต 6% YoY จากยอดขายในไทยที่ +11% YoY และมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ +1.6% YoY (SSSG ในไทย/ออสเตรเลีย/สิงคโปร์/จีน ที่ +4.3%/-2.1%/+0.8%/+2.1% YoY ตามลำดับ)

ยอดจองห้องพักและ SSSG ช่วง 4Q26 โตแข็งแกร่ง

  • แนวโน้มยอดจองห้องพักช่วง 4Q26 ที่สดใสทั้งในยุโรป (+3% ถึง +4% YoY) และไทย (+4% ถึง +6% YoY) • SSSG ธุรกิจอาหารในไทย +4% ถึง +6% YoY ในเดือนต.ค. 2026 และเราคาดว่าจะ มีแนวโน้มดีต่อเนื่องจากการทำกิจกรรมส่งเสริมการขาย การนำเสนอเมนูใหม่ และผลกระทบจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัสที่ลดลง
  • เรามองว่าความคืบหน้าของการขายสินทรัพย์และเช่ากลับ จะช่วยให้ตลาดคลายความกังวลเรื่องภาระหนี้สินลงได้ โดยชุดแรกโรงแรม 3 แห่งภายในช่วง 1Q27

คำแนะนำ “ซื้อ” Valuation น่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐาน 26.50 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 8.4 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี2026 คิดเป็น -2SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงแรมเพื่อสะท้อนภาระหนี้สินที่สูงกว่ากลุ่ม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน