CK 3Q26 คาดกำไรสุทธิ 1,245 ล้านบาท

บล.พาย:

CK: CH-Karnchang Pcl.

3Q26 คาดกำไรสุทธิ 1,245 ล้านบาท

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มีปัจจัยบวกจากแนวโน้มผลประกอบการงวด 3Q26 ยังอยู่ในระดับสูงโดยคาดที่ 1,245 ล้านบาท จากผลดีของการรับรู้ส่วนแบ่งจาก CKP ที่ดีตามฤดูกาลและรายได้ที่ยังเติบโตได้ดีจากการที่โครงการสำคัญต่างๆอยู่ในช่วงเร่งงานแล้ว สำหรับงานประมูลใหม่เริ่มมีสัญญาณบวกหลังจาก ครม. มีการอนุมัติรถไฟฟ้าทางคู่ 3 เส้นทาง มูลค่ากว่า 1 แสนล้านบาท แสดงให้เห็นว่าใกล้จะมีงานขนาดใหญ่เปิดประมูลออกมามากขึ้น ทั้งนี้เรามีแผนปรับประมาณการขึ้นหลังจากกำไรปกติในช่วง 9M26 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 96% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้

คาด 3Q26 กำไรสุทธิ 1,245 ล้านบาท (-28%YoY,+56%QoQ)

• เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 1,245 ล้านบาท (-28%YoY,+56%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจากการขายเงินลงทุนใน BEM 200 ล้านหุ้น จะมีกำไรปกติที่ระดับ 1,002 ล้านบาท (-8%YoY,+25%QoQ)
• รายได้คาดที่ 11,513 ล้านบาท (+5%YoY,+2%QoQ) เทียบกับปีก่อนดีขึ้น หลังจากโครงการสำคัญอย่างรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน สายสีส้ม รถไฟทางคู่ และงานเขื่อนหลวงพระบางเข้าสู่ช่วงที่มีรายได้สูงแล้ว ส่วนดีขึ้นจาก 2Q26 เพราะมีวันทำงานมากขึ้น
• กำไรขั้นต้นคาดที่ 7.9% ทรงตัวจาก 3Q26 แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 8.1% ใน 2Q26 ส่วนหนึ่งคาดเกิดจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดที่ 580 ล้านบาท (-0.4%YoY,+2%QoQ) รวมแล้วเราคาด CK จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 329 ล้านบาท (+18%YoY,-6%QoQ)
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 660 ล้านบาท (-11%YoY, +41%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงเพราะส่วนแบ่งจาก CKP มีฐานที่สูง แม้ BEM ยังดีต่อเนื่อง ส่วนเทียบกับ 2Q26 ดีขึ้นตามผลของฤดูกาล จากที่ CKP มีผลประกอบการดีขึ้น ดอกเบี้ยจ่ายคาดที่ 372 ล้านบาท (-32%YoY,-3%QoQ) ลดลงอย่างต่อเนื่องจากการมีการชำระคืนเงินกู้ไปตั้งแต่ปลายปีก่อน
• รวมแล้วในช่วง 9M26 เราคาดว่า CK จะมีกำไรสุทธิ 2,374 ล้านบาท (-18%YoY) ส่วนกำไรปกติจะอยู่ที่ 2,131 ล้านบาท (-5%YoY)

งานใหม่ใกล้มา

• ภาพรวมการงานขนาดใหญ่ที่จะช่วยเพิ่ม Backlog ให้กับ CK หลังจากที่ ครม. มีการอนุมัติให้เดินหน้ารถไฟทางคู่ 3 เส้นทางมูลค่ารวมกันกว่า 1.0 แสนล้านบาท ถือเป็นสัญญาณบวกจากการที่ก่อนหน้านี้ยังไม่มีงานขนาดใหญ่ออกมาแต่อย่างใด รวมถึงล่าสุดกระทรวงคมนาคมเตรียมเสนอโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติมวงเงินกว่า 7.1 แสนล้านบาท ซึ่งจะช่วยหนุนงานใหม่ในอนาคตได้อย่างมาก ขณะที่งานใหญ่ที่คาดว่าจะเซ็นสัญญาได้ทันภายในปีนี้คืองาน Double Deck มูลค่ากว่า 35,000 ล้านบาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ”

• ด้วยกำไรปกติในช่วง 9M26 จะคิดเป็นสัดส่วนกว่า 95% ของกำไรปกติทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 2,237 ล้านบาท เราจึงมีแผนปรับกำไรทั้งปีขึ้นจากเดิม โดยจะรอประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน พ.ย. เสียก่อน สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังแนะนำ “ซื้อ” ด้วยผลดีจากการที่ภาครัฐฯยังคงมีโครงการก่อสร้างขนาดใหญ่ออกมาในอนาคตและผลประกอบการงวด 3Q26 ที่ยังอยู่ในระดับสูง โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 23.1 บาท (1.3XPBV’26E)

#CK