บล.กรุงศรีฯ:
CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)
CKP – ผลกระทบจาก El Niño ไม่รุนแรงเท่าที่คาดไว้ (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | CKP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
ข้อมูลที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้อยู่ในเชิงบวกเล็กน้อย
ผู้บริหารของ CKP บอกว่าผลการดําเนินงานในปี 2024 น่าจะดีขึ้น yoy เนื่องจาก i) ระดับน้ําในเขื่อนน้ํางึม 2 (NN2) สูงขึ้นมาอยู่ที่ 371 เมตร (จาก 364 เมตร ในปี 2022) ii) ผลกระทบจาก El Niño ลดลง โดยมีแบบจําลองของสํานักวิจัยด้านสภาพอากาศระดับสากลหลายแห่งที่บ่งชี้ว่าสภาพอากาศน่าจะเปลี่ยนจากภาวะ El Niño รุนแรงมาเป็นสภาวะ neutral ได้ใน 2H24
- Analysis
ผลประกอบการ 4Q น่าจะดีขึ้น yoy จากกระแสน้ําที่เพิ่มขึ้น
ระดับน้ําในเขื่อน NN2 เดือนตุลาคม 2023 อยู่ที่ 371 เมตร ซึ่งสูงกว่าระดับเมื่อปี 2022 ทั้งนี้ CKP ประกาศผลิตกระแสไฟฟ้าที่ NN2 ใน 4Q23 เพิ่มขึ้นเป็น 601GWh (+61% yoy) เนื่องจากระดับน้ําเข้าเขื่อนสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม 2023 ในขณะที่คาดว่าระดับน้ําในเขื่อนตอนสิ้นปี 2023 จะอยู่ที่ 365-367 เมตร ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยใน อดีตของปีปกติที่ 360 เมตร ซึ่งหมายความว่าจะมีกระน้ําเพียงพอสําหรับการผลิตกระแสไฟฟ้าในงวด 1H24
พลังงานหมุนเวียนยังคงเป็นตัวหลักที่จะสร้างการเติบโตในระยะยาว
ในปัจจุบัน พลังงานหมุนเวียนคิดเป็นสัดส่วนถึง 91% ของกําลังการผลิตรวม (equity capacity) (1,733 MWe รวมโครงการหลวงพระบาง ซึ่งกําลังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง) ผู้บริหารบอกว่ากําลังอยู่ระหว่างพัฒนาโครงการ greenfield ประเภทพลังานหมุนเวียน โดยจะเป็นโรงไฟฟ้าพลังน้ําแบบ pump storage ในประเทศลาว และไทย ซึ่งการพัฒนายังอยู่ในช่วงต้น (ศึกษาความเป็นไปได้ หรือ feasibility study) นอกจากนี้ ผู้บริหารยังมองความเป็นไปได้ของโครงการพลังงานลมในประเทศลาว และเวียดนามด้วย
- Action/ Recommendation
BB consensus ประเมินราคเป้าหมายที่ 4.27 บาท
ราคาหุ้น CKP คิดเป็น P/E ปี 2023 ที่ 16.7x และ P/BV ปี 2024F ที่ 0.9x
