บล.กรุงศรีฯ:
*KSS Research Update: BGRIM Meeting Key takeaways*
– บริษัทมีเป้าหมายลด Net D/E จาก 1.9 เท่า ณ สิ้นปี 2024 เป็น 1.0–1.1 เท่าภายใน 1H25F โดยการขายสินทรัพย์ให้ partner asset monetization) โดย bgrim จะยังคงถือหุ้นมากที่สุด และคาดว่าจะได้รับกำไรจากการขายสินทรัพย์ด้วย
– กำลังศึกษาการซื้อหุ้นคืนหลังการปรับนโยบายการจ่ายเงินปันผลจาก 40% เป็น 50%
– คาดรายได้อื่นจะเพิ่มขึ้น จากรายได้จากค่าธรรมเนียมการจัดการและพัฒนา โดยค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนรายได้อื่นๆที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน เราคาดรายได้อื่นส่วนเพิ่มนี้จะอยู่ที่ 300 ล้านบาทในปี 2025F เทียบกับ 420 ล้านบาทในปี 2024
– ความกังวลเกี่ยวกับ GMT น้อยลง เนื่องจากอัตราภาษีสำหรับงบการเงินรวมคาดว่าจะอยู่ใกล้เคียงกับ 15% เนื่องจาก:
1) สัดส่วนโรงไฟฟ้าที่ถูกเก็บภาษีที่ 20% สูงกว่าโรงที่ได้BoI
2) โครงการต่างประเทศที่มีเงินลงทุนสูงไม่เข้าเกณฑ์ GMT
3)โครงการในเกาหลีใต้ถูกเก็บภาษีที่ 20%อยู่แล้ว
– คาดจะยังคงมีความผันผวนจาก fx (unrealized fx gain (loss)) จากการลงทุนในตปท.
– กำลังการผลิตใหม่ในปี 2025F จะมาจากความต้องการของผู้ใช้ในอุตสาหกรรม (IU) +40–50mw และจากกลุ่ม data center +40–50mw (คาดว่าจะมี PPA ในปีนี้ประมาณ 10mw)
