บล.กสิกรไทย:
SIRI ยอดขาย 1Q69 แข็งแกร่ง แต่การโอนกรรมสิทธิ์ยังไม่สูงนัก
ยอดขายสูงกว่าเป้าหมายจากโครงการใหม่ที่แข็งแกร่ง
SIRI รายงานยอดขายไตรมาส 1/2569 ที่ 1.1 หมื่นลบ. (-18% YoY และ +17% QoQ) สูงกว่าเป้าหมายที่ 1 หมื่นลบ. อยู่ 10% โดยได้รับแรงหนุนจากการตอบรับที่ดีของโครงการคอนโดเปิดตัวใหม่ แม้ต้องเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค
คอนโดและกลุ่มลักชัวรีเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
โครงการที่มีส่วนช่วยสนับสนุนยอดขายที่สำคัญ ได้แก่ เลิฟ เจริญนคร (ขายแล้ว 25%) รีอา ภูเก็ต (ขายแล้ว 75%), โครงการคอนโดใหม่ขนาดเล็กที่มียอดขาย 40–50% และยอดขายที่แข็งแกร่งจากโครงการบ้านเดี่ยวระดับลักชัวรีภายใต้แบรนด์ “นาราสิริ” สะท้อนความต้องการในกลุ่มไฮเอนด์ที่ยังคงแข็งแกร่ง
ความคืบหน้าที่ดีต่อเป้าหมายปี FY2569
ยอดขายไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 26.7% ของเป้าทั้งปีที่ 4.1 หมื่นลบ. โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่า 1.03 หมื่นลบ. (20% ของแผนทั้งปีงบประมาณ) สะท้อนถึงโมเมนตัมการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง
แรงกดดันด้านอัตรากำไรถูกหักล้างโดยการบริหารต้นทุน กำไรปกติยังเติบโต
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอลงและการแข่งขันด้านโปรโมชั่น อย่างไรก็ตาม การควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เข้มงวดจะช่วยชดเชยได้บางส่วน โดยเราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 1/2569 จะยังเติบโตในระดับปานกลาง YoY
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SIRI และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.60 บาท
แม้ในระยะสั้น ราคาหุ้นมีแนวโน้มถูกกดดันเช่นเดียวกับบริษัทพัฒนาอสังหาฯ รายอื่น จากความไม่ชัดเจนของผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่สร้างความกังวลต่ออุปสงค์ที่อยู่อาศัยและต้นทุนการพัฒนาโครงการ อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ไม่ยืดเยื้อเกิน 3 เดือน เรามองว่า downside risk to ต่อประมาณการล่าสุดของเรายังมีจำกัด นักลงทุนอาจคาดหวังอัตราตอบแทนเงินปันผลที่มากกว่า 8% จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่หุ้นขณะนี้ซื้อขายอยู่ในระดับที่ไม่แพง โดยอิงตาม PER ปี 2569 ที่ 5.7x และ PBV ปี 2569 ที่ 0.48x
