บล.เอเซีย พลัส:
Construction Quick-Win ก.คมนาคม จุดชนวน Cycles ใหม่ (Overweight)
Flash Points
• กระทรวงคมนาคมมีนโยบายเร่งผลักดันโครงการระยะเร่งด่วน (Quick-Win) มูลค่ารวมกว่า 2 ล้านล้านบาท เพื่อใช้เป็นกลไกกระตุ้นเศรษฐกิจ แบ่งเป็น Quick-win 1 คือการเร่งรัดโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง เช่น ทางด่วนพระราม 2 และพระราม 3 ให้แล้วเสร็จโดยเร็ว Quick-win 2 คือการเร่งรัดประกวดราคาสำหรับโครงการที่ได้รับอนุมัติหรือมีความพร้อม เช่น โครงการมอเตอร์เวย์ M5 และ M9 ทางพิเศษกะทู้-ป่าตอง รถไฟสายสีแดงส่วนต่อขยาย และรถไฟความเร็วสูงไทย-จีน เฟส 2 เป็นต้น และ Quick-win 3 คือการเร่งรัดเสนอ ครม. อนุมัติโครงการสำคัญ เช่น ทางด่วนชั้นที่ 2 หรือ Double Deck, มอเตอร์เวย์ M8 และรถไฟทางคู่เฟส 2 สายใต้ 3 เส้นทาง การขยายท่าอากาศยาน (สุวรรณภูมิ ดอนเมือง เชียงใหม่ ภูเก็ต) นอกจากนี้ยังได้มอบหมายให้ สนข. เดินหน้าโครงการแลนด์บริดจ์ เชื่อมโยงการขนส่งระหว่างอ่าวไทยและอันดามัน มูลค่าโครงการ 1.08 ล้านล้านบาท โดยเร็ว
Impact Insight
• แผนเร่งลงทุนภาครัฐเป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ เช่น ITD, CK, STECON และ UNIQ จากโอกาสชนะงานใหม่และการเพิ่ม Backlog ต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2569 เป็นต้นไป ขณะที่กลุ่มวัสดุก่อสร้าง เช่น ปูนซีเมนต์ (SCC, SCCC, TPIPL) เหล็ก และวัสดุโครงสร้าง (TASCO) จะได้รับอานิสงส์ทางอ้อมจากปริมาณงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นในหลายโครงการพร้อมกัน โดยผลเชิงบวกจะกระจายตัวในระยะ 1–3 ปีข้างหน้า
• แม้รัฐบาลมีแผนเพิ่มเพดานหนี้สาธารณะต่อ GDP จาก 70% เป็น 75% ทำให้มีความสามารถในการกู้เงินเพิ่มเติมได้อีก 1.71 ล้านล้านบาท แต่ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าการใช้รูปแบบโครงการร่วมลงทุนเอกชน (PPP) เพื่อลดภาระงบรัฐยังคงมีความสำคัญ ซึ่ง CK มีความได้เปรียบจากฐานะการเงินและประสบการณ์ พร้อมผนึก BEM ขณะที่ STECON ในโครงสร้างบริษัทโฮลดิ้งที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่งก็มีความพร้อมด้านการร่วมลงทุนเช่นกัน
Execution
• กระแสการเดินหน้าลงทุนโครงการเมกะโปรเจ็กต์ภาครัฐ เป็นบวกต่อกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง ฝ่ายวิจัยให้น้ำหนักการลงทุนกลุ่มฯ มากกว่าตลาด พร้อมเลือก STECON เป็นหุ้นเด่น จากความน่าสนใจด้านมูลค่าที่ STECON มี PER ต่ำกว่า CK อีกทั้งยังมีประเด็นเก็งกำไรได้จากงบ 1Q69 ที่น่าจะออกมาโดดเด่นจากการรับรู้เงินปันผลพิเศษจาก GULF
