บล.เอเซีย พลัส:
SC 1Q69 คาดกำไรฟื้นปานกลาง
Flash Points
• งวด 1Q69 คาดกำไรปกติ 124 ล้านบาท เติบโต 11% YoY แต่ลดลง 70% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่มียอดโอนฯ สูงสุดของปี โดยการเพิ่มขึ้นของกำไร YoY ขับเคลื่อนจากยอดโอนฯ สูงขึ้น 28% YoY อยู่ที่ 2.85 พันล้านบาท มาจากการส่งมอบต่อเนื่องของ Backlog แนวราบ, คอนโดฯ ใหม่ COBE เกษตรฯ ที่เริ่มโอนฯ ตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมา และคอนโดฯ พร้อมอยู่ SCOPE หลังสวน ทำให้คาดยอดโอนฯ แนวราบ 2.28 พันล้านบาท (สัดส่วน 80%, +14% YoY) และคอนโดฯ 570 ล้านบาท (สัดส่วน 20%, +146% YoY)
• แม้การแข่งขันในตลาดที่สูง และการระบายสต๊อกโครงการเดิม นำไปสู่การใช้กลยุทธ์ด้านราคา คาดกดดันมาร์จิ้นขายฯ อยู่ที่ 25% เทียบกับ 31% งวดปีก่อน (แต่ดีขึ้นจากเฉลี่ย 24.4% งวดก่อน) แต่เมื่อชดเชยกับการคุมค่าใช้จ่ายขายบริหารอย่างรัดกุม ทำให้กำไรยังคงเติบโตในระดับปานกลางจากปีก่อน และมองเป็นจุดต่ำสุดของปี
Impact Insight
• แม้ 2Q69 จะไม่มีเปิดโครงการใหม่ และมีวันหยุดยาวเดือน เม.ย. แต่แรงหนุนจากการจัด EVENT ใหญ่ที่พารากอน กลาง พ.ค. นี้ คาดช่วยกระตุ้นยอดขายและโอนฯ ทั้งแนวราบและคอนโดฯ พร้อมอยู่ บวกกับการโอนฯ ต่อเนื่อง COBE เกษตรฯ และการเริ่มส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ขนาดใหญ่ COBE รัชดา-พระราม 9 มูลค่า 7 พันล้านบาท (มี Backlog เกือบ 6 พันล้านบาท) จะเป็นแรงขับเคลื่อนยอดโอนฯ และกำไร 2Q69 เติบโต QoQ และ YoY
• การดำเนินงาน 2H69 จะดีกว่า 1H69 ตามแผนเปิดโครงการใหม่ปีนี้ 6 โครงการ มูลค่า 2.85 หมื่นล้านบาท จะเกิดขึ้นช่วงครึ่งปีหลัง โดยไฮไลท์ 2 คอนโดฯ ใหญ่ (บางโพ และพระราม 4) รวม 2.55 หมื่นล้านบาท กำหนดเปิดขาย 3Q69 คาดเป็นปัจจัยขับเคลื่อนยอดขาย 2H เพิ่มอย่างมีนัยฯ จาก 1H เช่นเดียวกับยอดโอนฯ จะมีการส่งมอบเต็มไตรมาสของ COBE พระราม 9 ใน 3Q69 ขณะที่มาร์จิ้นคาดปรับตัวดีขึ้น จากส่วนผสมยอดโอนฯ คอนโดฯ มากขึ้น และการปรับรูปแบบสินค้าแนวราบใหม่ที่จะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
Execution
• แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 2.75 บาท (อิง PER 7 เท่า) จากความน่าสนใจของกำไรคาดกลับมาเติบโตปีนี้ หนุนจากคอนโดฯ และ Valuation หุ้นที่มี PER ซื้อขาย 5 เท่า และปันผลสูง 8% ต่อปี จ่ายปีละ 2 ครั้ง โดยปันผลงวด 2H68 หุ้นละ 0.10 บาท ให้ผลตอบแทนจูงใจ 5% เตรียมขึ้น XD 7 พ.ค. 2569
