บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Thailand Tourism
งาน Invest Thailand Conference มุมมองเชิงบวกต่อ AOT และ MINT
มุมมองเชิงบวกจากผู้บริหาร AOT และ MINT
เราได้พบกับทีมผู้บริหารของ AOT, CENTEL และ MINT ในวันแรกของงานประชุม Invest Thailand ปี 2026 โดยมีมุมมองร่วมกันว่าสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางน่าจะยังคงอยู่ต่อไปอีกประมาณ 6 เดือนในกรณีฐาน (Base case) สำหรับปริมาณการจราจรทางอากาศระหว่างประเทศใน 2Q69 (หรือไตรมาส 3 ของปีงบประมาณ 69 ของ AOT) คาดว่าจะลดลง YoY เนื่องด้วยความขัดแย้งที่ยังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ตาม เราได้รับมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นจากการประชุมร่วมกับ AOT และ MINT โดย AOT มีแนวโน้มจะกระจายภาระการลงทุน (Capex) ขนาดใหญ่สำหรับอาคารผู้โดยสารทิศใต้ (South Terminal) ที่สนามบินสุวรรณภูมิ ซึ่งจะเป็นผลดีต่อกระแสเงินสดระยะยาว นอกจากนี้ AOT ยังวางแผนที่จะปรับค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร (PSC) สำหรับผู้โดยสารเปลี่ยนเครื่อง (Transit) และต่อเครื่อง (Transfer) ภายในสองปีข้างหน้า ส่วนการดำเนินงานโรงแรมของ MINT ในยุโรปคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ราคาเชื้อเพลิงอากาศยานจะสูงขึ้น เนื่องจากพอร์ตโฟลิโอส่วนใหญ่เน้นไปที่การเดินทางภายในยุโรป ขณะที่ REIT โรงแรมของบริษัทยังคงดำเนินการไปตามแผน
AOT มุมมองบวกต่อการปรับแผนการลงทุน (Capex)
AOT ตั้งเป้าการเติบโตของผู้โดยสารที่ 126 ล้านคน (ทรงตัว YoY เทียบกับ +4% ใน 1HFY69) โดยคาดว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะกระทบปริมาณผู้โดยสารในช่วงโลว์ซีซัน บริษัทมีแผนเสนอรูปแบบการลงทุนใหม่สำหรับ South Terminal ที่สุวรรณภูมิต่อคณะรัฐมนตรี โดยจะกระจายงบลงทุนออกไปมากกว่า 10 ปี แทนที่จะกระจุกตัวในช่วง 5–6 ปี ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มอุปสงค์ระยะยาว ผู้บริหารคาดว่า capex ต่อปีจะไม่เกิน 30,000 ล้านบาทในช่วงทศวรรษหน้าเบื้องต้นเราประเมินว่าจะมี upside ต่อราคาเป้าหมายอีก 4.0–5.0 บาทต่อหุ้น (จาก TP ที่ 60 บาท) หากกระจาย capex เป็น 14–15 ปี เทียบกับสมมติฐานเดิมที่ 7 ปี
CENTEL ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางใน 2Q69
ในทางตรงกันข้าม มุมมองต่อ CENTEL ค่อนข้างเป็นลบ โดยคาดว่ากำไรจะมี downside จากธุรกิจโรงแรมในมัลดีฟส์และไทยใน 2Q69 จากผลกระทบของความตึงเครียด เราเชื่อว่า RevPAR เฉลี่ยของโรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์ที่คาดไว้ที่ 300 ดอลลาร์สหรัฐ/คืน ในปี 2569 มีโอกาสไม่บรรลุ ส่งผลให้ขาดทุนจากโรงแรมใหม่อาจสูงกว่าที่บริษัทคาดไว้ที่ 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2569
MINT ยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลก
ผู้บริหารมองเห็นแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของการเดินทางภายในทวีปยุโรปท่ามกลางต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น โดยเฉพาะความต้องการเดินทางระยะไกลจากเอเชีย จากข้อมูลยอดจองล่วงหน้าล่าสุด คาดว่า RevPAR จะเติบโตเป็นบวก 2% YoY ใน 2Q69 ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางก่อนเกิดสงคราม อย่างไรก็ตาม คาดว่าธุรกิจโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์จะเห็น RevPAR อ่อนตัวลงโดยลดลงมากกว่า 10% YoY เนื่องจากผลกระทบจากความขัดแย้ง
