บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Hana Microelectronics (HANA TB)
มุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อ PMS และ Phononic
โทนเชิงบวกจากงาน Invest Thailand
มีนักลงทุนสถาบันและรายย่อยสำคัญรวม 21 รายเข้าร่วมการประชุมกับ CEO ของ Hana Microelectronics ในงาน Maybank Invest Thailand 2026 โดยภาพรวมออกมาเป็นบวก HANA มีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อการฟื้นตัวในช่วงปี 2569–2571 โดยมีปัจจัยหนุนจากลูกค้า AI รายใหม่ การปรับปรุงการดำเนินงานใน PMS และอุปสงค์ IC ที่เริ่มฟื้น แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะใกล้เคียงราคาเป้าหมายของเรา แต่ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย จากความต้องการ RFID และ TEC ของ Phononic ที่อาจสูงกว่าคาด รวมถึงการขาดทุนของ PMS ที่อาจต่ำกว่าคาด เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยคาดกำไรหลักเติบโต 69% / 43% ในปี 2569/2570
Phononic เป็นไปตามแผน มีอัพไซด์ในปี 2571
HANA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อธุรกิจ AI ใหม่ร่วมกับ Phononic โดยกระบวนการรับรองคุณภาพ (qualification) คาดว่าจะแล้วเสร็จใน 2Q69 และพร้อมเข้าสู่การผลิตเชิงพาณิชย์ในช่วง 4Q69–1Q70 บริษัทตั้งงบลงทุนปี 2569 ที่ 1.9 พันล้านบาท (จาก 626 ล้านบาทในปี 2568) โดย 30–40% ใช้สำหรับอุปกรณ์ของ Phononic และยังมีที่ดินรองรับการขยายกำลังการผลิตเพิ่มเติม ปัจจุบันเราคาดว่า Phononic จะมีสัดส่วนรายได้ราว 4% ในปี 2570 และหากมีการขยายกำลังการผลิตเพิ่มเป็น 2 เท่าในปี 2571 อาจสร้างอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมายราว 9%
PMS Korea มีแนวโน้มขาดทุนลดลงใน 2H69
HANA มีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อการฟื้นตัวของ PMS ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 โดยบริษัทจะเริ่มให้บริการ Si foundry แก่ลูกค้าเกาหลีใน 3Q69 ขณะเดียวกัน พันธมิตร foundry รายใหม่ในจีนจะช่วยลดต้นทุนคงที่และต้นทุนวัตถุดิบ ผู้บริหารตั้งเป้าบรรลุจุดคุ้มทุนเงินสด (cash breakeven) ภายในปี 2569–2570 เราคาดว่า PMS Korea จะค่อย ๆ ลดการขาดทุนและถึงจุดคุ้มทุนในปี 2572 อย่างไรก็ตาม หากทำได้เร็วกว่าคาด (ปี 2569–2570) จะสร้างอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมายราว 18%
ธุรกิจเดิมมีแนวโน้มฟื้นตัวใน 2–3Q69
HANA คาดว่าธุรกิจ IC จะฟื้นตัวในช่วง 2–3Q69 จากการ restock สินค้าของลูกค้าในภาคอุตสาหกรรม ขณะที่ธุรกิจ EMS (ไม่รวม Phononic) คาดว่าจะทรงตัวในปี 2569 เราคาดยอดขาย EMS เติบโต 2% YoY และ IC หดตัว 6% YoY โดยยังมีมุมมองเชิงลบต่อ IC จากการสูญเสียลูกค้าบางราย และอุปสงค์ที่อ่อนแอต่อเนื่องในโรงงาน HANA Jiaxing นอกจากนี้บริษัทยังอยู่ระหว่างเจรจาดีลขนาดใหญ่กับลูกค้าเดิม ซึ่งเรายังไม่ได้รวมในประมาณการ และถือเป็นอัพไซด์เพิ่มเติม
