บล.กสิกรไทย:

TTB รัดเข็มขัดให้แน่นและการบริหารเงินทุนเชิงรุก กำไร 1Q69 อยู่ที่ 5.17 พันลบ. ลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1% YoY

มุมมองหลังการประชุมนักวิเคราะห์

  • กำไรไตรมาส 1/2569 ตามคาด TTB รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 5.17 ลบ. ลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 1% YoY เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่ากำไรก่อนการตั้งสำรองสุทธิ (PPOP) จะปรับตัวดีขึ้น 5% QoQ จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ที่แข็งแกร่งขึ้นจากกำไรจากวัดมูลค่าสินทรัพย์ทางการเงิน (FVTPL) แต่กำไรลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้น QoQ จากการตั้งสำรองส่วนเพิ่ม (management overlay) เพื่อรองรับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ทั้งนี้กำไรปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจาก credit cost ที่ลดลงจากการตั้งสำรองส่วนเพิ่มที่ลดลง YoY ในขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ เพิ่มขึ้น 2ppt YoY กำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเรา
  • NIM ขยายตัวจากกลยุทธ์เน้นสินเชื่ออัตราผลตอบแทนสูง TTB คาดว่าต้นทุนเงินทุนจะลดลงต่อเนื่องในไตรมาส 2/2569 จากการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ขณะเดียวกันมีการปรับโครงสร้างไปสู่สินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น (เช่น สินเชื่อกู้เพิ่มและบัตรเครดิต) เพื่อหนุนอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ ส่งผลให้อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 2/2569 ถึงครึ่งแรกปี 2569 ซึ่งดีกว่าคู่แข่งที่เผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย
  • การตั้งสำรองอย่างระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ผู้บริหารตั้งสำรองส่วนเพิ่ม จำนวน 1.6 พันลบ. ในไตรมาส 1/2569 (แบ่งเป็น 1.0 พันลบ. จากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และ 0.6 พันลบ. จากสินเชื่อที่อยู่อาศัย) โดยยังคงมุมมองระมัดระวังต่ออุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอและสมมติฐาน LGD ที่เพิ่มขึ้น แม้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ปกติจะอยู่ในระดับต่ำที่ 83bps แต่เราคาดว่าจะมีการตั้งสำรองเพิ่มเติม และยังคงประมาณการ credit cost ปี 2569 ที่ประมาณ 135bps
  • การเติบโตของ non-NII มีแนวโน้มกลับสู่ระดับปกติหลังรายการพิเศษ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ในไตรมาส 1/2569 เพิ่มขึ้น 39% YoY จากรายการพิเศษ (เช่น เงินคืนจาก ธปท. และเงินปันผลจากกองทุนวายุภักษ์) อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ การเติบโตหลักอยู่ที่ประมาณ 10% YoY โดยมีแรงหนุนจากผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่ง/การจัดการความมั่งคั่ง ซึ่งมีแนวโน้มชะลอลงในไตรมาสถัดไป
  • แนวโน้มการส่งคืนเงินทุนให้ผู้ถือหุ้นยังคงแข็งแกร่ง TTB ยังคงบริหารเงินทุนเชิงรุกผ่านการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงและการซื้อหุ้นคืน ส่งผลให้มีผลตอบแทนของราคาหุ้นรวม (TSR) ที่น่าสนใจประมาณ 13.7%/9.6%/10.2% ในช่วงปี 2569–71

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน