บล.เอเซีย พลัส:
OSP คาดกำไร 1Q69 เติบโตดี แต่ท้าทายใน 2Q69 (Neutral)
Flash Points
-
1Q69 คาดกำไรปกติ 781 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% yoy และ 34% qoq สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่คาดจะดีขึ้นอยู่ที่ 36.5% จากการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แม้รายได้รวมจะทรงตัว yoy แต่อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนผลประกอบการให้เติบโต
-
ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ คาดทรงตัวอยู่ที่ระดับ 46% – 47% โดย M-150 ยังคงเป็นผู้นำตลาด ขณะที่ตลาดในเมียนมายังคงมีอัตราการเติบโตที่ดีต่อเนื่อง แม้จะมีความผันผวนของค่าเงินจ๊าด แต่บริษัทสามารถบริหารจัดการผ่านกลยุทธ์ด้านราคาและการผลิตในท้องถิ่นได้
Impact Insight
-
ทิศทาง 2Q69 คาดจะเผชิญความท้าทายจากต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะราคาน้ำตาลและก๊าซธรรมชาติที่มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นตามทิศทางราคาพลังงานโลก ซึ่งอาจกดดัน GPM ให้ลดลงจาก 1Q69 เล็กน้อย นอกจากนี้การเข้าสู่ช่วงฤดูฝนอาจส่งผลต่อยอดขายเครื่องดื่มในประเทศบ้างตามปัจจัยฤดูกาล
-
อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเดินหน้าแผนเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและการทำตลาดผลิตภัณฑ์ใหม่ในกลุ่ม Functional Drink เพื่อช่วยกระจายความเสี่ยงและเพิ่มฐานรายได้ในระยะยาว ขณะที่งบดุลยังคงแข็งแกร่ง มีหนี้สินต่ำ และมีความพร้อมในการแสวงหาโอกาสทางธุรกิจใหม่ๆ (M&A)
Execution
-
ปรับคำแนะนำลงจาก ซื้อ เป็น ถือ และปรับมูลค่าพื้นฐานลงเป็น 17.00 บาท (เดิม 18.00 บาท) เพื่อสะท้อนความกังวลด้านต้นทุนในระยะถัดไป และแนวโน้มกำไรที่อาจจะผ่านจุดสูงสุดของปีไปแล้วในไตรมาสที่ 1
-
อย่างไรก็ดี OSP ยังเป็นหุ้นที่มีกระแสเงินสดดีและมีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยคาด Dividend Yield ปี 2569 อยู่ที่ระดับ 5% – 6% ซึ่งถือว่าช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ในระดับหนึ่ง สำหรับนักลงทุนที่เน้นรับเงินปันผลยังสามารถถือครองต่อได้ เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ราว 13 เท่า ซึ่งไม่สูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 18-20 เท่า
