บล.เอเซีย พลัส: 

SPALI คาดกำไร 1Q69 อ่อนแอ (Sell)

Flash Points

  • 1Q69 คาดกำไร 342 ล้านบาท ลดลง 15.5% yoy และ 74.4% qoq แม้ยอดโอนฯ เพิ่มขึ้น 4% yoy จากแนวราบเป็นหลัก และมีการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยรับจากออสเตรเลียเข้ามาช่วยหนุน แต่เนื่องจากไม่มีโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ ทำให้สัดส่วนโอนฯ คอนโดฯ ลดลง และปกติมีมาร์จิ้นดีกว่าแนวราบ บวกกับการใช้กลยุทธ์ราคา เพื่อรองรับการแข่งขันที่สูง และระบายสต็อก คาดกดดันมาร์จิ้นขายฯ ต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ 31% นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในออสเตรเลียคาดลดลง 30% yoy ล้วนเป็นปัจจัยกดดันกำไร 1Q69

  • การลดลงของกำไรในเชิง qoq เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลที่ปกติไตรมาส 4 มียอดโอนฯ สูงสุดของปี และส่วนหนึ่งมีการเร่งโอนฯ ล่วงหน้า ตลอดจนการใช้กลยุทธ์ด้านราคา เป็นเหตุให้ยอดโอนฯ ลดลง 49% qoq และมาร์จิ้นขายฯ ลงจาก 33.4% งวดก่อน อยู่ที่ 31%

Impact Insight

  • บริษัทคงแผนเปิด 28 โครงการใหม่ปีนี้ มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท หลัง 1Q69 เปิด 4 โครงการ และ 2Q69 จะเปิด 5 โครงการ ที่เหลือจะเปิด 2H69 ขณะที่เป้าขายและโอนฯ ตั้งไว้ 3 หมื่นล้านบาท และ 2.7 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยให้น้ำหนัก 2H ดีกว่า 1H หนุนจากส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ และส่วนผสมโอนฯ คอนโดฯ เพิ่ม จะช่วยทำให้มาร์จิ้นดีขึ้นจาก 1H

  • ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น คาดส่งผลให้ต้นทุนรวมเพิ่ม 3% โดยจะเริ่มเห็นผลตั้งแต่ปลาย 3Q69 ทั้งนี้เพื่อไม่ให้กระทบต่อมาร์จิ้นอย่างมีนัยฯ บริษัทมีแผนส่งผ่านต้นทุนบางส่วนไปยังผู้ซื้อ รวมถึงคุมต้นทุน เช่น ปรับเปลี่ยนวัสดุ ฯลฯ ขณะที่การพัฒนาโครงการแนวราบ จะหยุด/ลดงานก่อสร้างที่ไม่จำเป็น และบริหารสต็อกให้เหมาะสมสำหรับการขาย

Execution

  • ปรับลดกำไรปี 2569 ลงจากเดิม 13% เพื่อสะท้อนภาพการแข่งขันที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรปีนี้เท่ากับ 4.18 พันล้านบาท และมูลค่าพื้นฐานใหม่อยู่ที่ 15.00 บาท (อิง PER 7 เท่า) ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน จึงปรับเป็นขาย จากทิศทางกำไร 1Q69 อ่อนแอ และ 2Q69 แม้จะฟื้นตัวขึ้นจากฐานต่ำ 1Q69 เนื่องจากมีการโอนฯ 1 คอนโดฯ ใหม่ แต่ด้วยขนาดโครงการไม่ใหญ่ 1 พันล้านบาท (ขาย 45%) ทำให้ 2Q69 ยังท้าทาย ขึ้นอยู่กับการขายแนวราบเป็นสำคัญ ด้านราคาหุ้นมี PER ซื้อขายเกือบ 8 เท่า นับว่าสูงกว่าหลายบริษัทอื่นในกลุ่มฯ

  • บริษัทประกาศจำหน่ายหุ้นซื้อคืนรวม 66.6 ล้านหุ้น (สัดส่วน 3.4% ของหุ้นชำระแล้ว) ซึ่งซื้อคืนปีก่อน มีต้นทุนเฉลี่ย 14.38 บาท/หุ้น ในช่วงวันที่ 29 เม.ย. 2569 -31 พ.ค. 2570

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน