บล.บัวหลวง:
SCGP: เอสซีจี แพคเกจจิ้ง
ผลประกอบการ 1Q26 สูงกว่าที่เราและตลาดคาด
What’s new?
SCGP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1,566 ล้านบาท ลดลง 21% YoY แต่เพิ่มขึ้น 30% QoQ และรายงานกำไรหลักที่ 1,494 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 73% QoQ ผลประกอบการ 1Q26 สูงกว่าที่เราและตลาดคาด 31% เนื่องจากกำไรจากธุรกิจ Recycle และกำไรพิเศษที่มากกว่าคาด
Highlights:
ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรหลัก ได้แก่ 1) ผลประกอบการที่ดีขึ้นของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (IPB) [รวมถึง Fajar] (YoY & QoQ), 2) ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจ Recycle (QoQ) 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง (QoQ), 4) ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง (YoY & QoQ), และ 5) อัตราภาษีจ่ายที่ลดลง (YoY & QoQ) อย่างไรก็ตามกำไรของธุรกิจเยื่อกระดาษที่ลดลงจำกัดขนาดของการเติบโตของกำไรหลักบางส่วน
Outlook:
เราคาดว่ากำไรหลัก 2Q26 จะเพิ่มขึ้น YoY หนุนโดยกำไรที่สูงขึ้นของธุรกิจ IPB (รวมถึง Fajar) และธุรกิจเยื่อกระดาษ อย่างไรก็ตามกำไรหลัก 2Q26 มีแนวโน้มอ่อนตัว QoQ เนื่องจากปริมาณขายที่ลดลง (ผลกระทบจากเทศกาลสงกรานต์ในไทย การส่งออกของลูกค้าบางรายที่ลดลงจากสถานการณ์ความตึงเครียดในอ่าวเปอร์เซีย) และต้นทุนพลังงาน (ถ่านหิน) ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ราคาขายที่สูงขึ้นของสินค้าส่วนใหญ่จะช่วยบรรเทาการปรับลดลงของกำไร QoQ
View from Fundamental:
ผลประกอบการ 1Q26 ที่ดีกว่าคาดและคาดการณ์กำไรหลักจะขยายตัวต่อเนื่องไปใน 2Q26 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนี้อาจมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรปี 2026 จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ เราจึงคงคำแนะนำ ซื้อ
