บล.บัวหลวง:
HMPRO กำไรหลัก 1Q26 อ่อนแอใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด
What’s new?
เช้านี้ HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1,405 ลบ. ลดลง 18% YoY และ 12% QoQ (ตามฤดูกาล) ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาดไว้ เพราะยอดขายสาขาเดิมลดลงแรง โดยเฉพาะ Homepro (-13%) สวนทางกับค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (SG&A) ปรับขึ้น 2% YoY เพราะมีเปิดสาขาและคลังสินค้าใหม่ในช่วงที่ผ่านมา ทำให้ค่าเสื่อมราคาขึ้น 6% YoY
Highlights:
-
ยอดขายลดลง 8% YoY และ 2% QoQ เพราะกำลังซื้ออ่อนแอและมีผลกระทบไม่มีมาตรการ easy e-receipt เหมือน 1Q25 ทำให้ SSSG ติดลบทั้งกลุ่ม โดย Home Pro ลดลง 13% , -4% สำหรับ Mega Home และ -9% สำหรับสาขาในมาเลเซีย
-
GM ออกมาที่ 27.5% เพิ่มขึ้น 50bps YoY เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายสินค้าปรับขึ้น 40bps YoY จากสัดส่วนขายสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้าลง และส่วนผสมกลุ่มสินค้า Private Brand ขึ้นเป็น 22% (vs 20.4% ใน 1Q25) แต่ยังไม่สามารถกลบจากปัจจัยลบสัดส่วนค่าใช้จ่ายการดำเนินงานต่อยอดขาย (SG&A/sales) ที่สูงขึ้นเป็น 19.8% จาก 17.7% ใน 1Q25
Outlook: View from
ทิศทางกำไร 2Q26 ของ HMPRO จะดีขึ้นเล็กน้อย YoY และ QoQ จากแรงส่งชั่วคราวจากการ stock ล่วงหน้าสินค้าที่มีแนวโน้มถูกปรับราคา เช่น สี , PVC เป็นต้น และยอดขายเครื่องทำความเย็นขึ้น ทำให้ SSS กลับมาโต 2-3% สำหรับ Homepro และ 4-6% สำหรับเมกะโฮม ทั้งนี้ กำไร 1Q26 คิดเป็น 23% ของกำไรทั้งปี เราจึงคงกำไรหลักทั้งปี 26 ดังเดิม 6.08 พันลบ. ทรงตัว YoY
Fundamental:
เราคงแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 6.30 บาท คาดเห็นการฟื้นตัวกำไรชัดเจนใน 4Q26 ดังนั้น ระยะสั้น กลุ่ม HD&C ชอบ GLOBAL และ DOHOME มากกว่า
