บล.ฟิลลิป:
ธนาคารกรุงเทพ – BBL
คงเป้าหมาย รับความเสี่ยง
Key Point
สินเชื่อของ BBL ใน 1Q69 ใกล้เคียงกับเป้าทั้งปีที่ตั้งไว้แล้ว แต่ BBL ยังคงเป้าไว้เหมือนเดิม เนื่องจากยังมองว่ามีความเสี่ยงหลายอย่างรออยู่ และได้มีการตั้งสำรองสูงกว่า Guideline โดยหากสถานการณ์ดีขึ้นช่วงที่เหลือของปี การตั้งสำรองอาจจะปรับลดลง ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยใน 2Q69 อาจจะยังลดลงอยู่ แต่คาดว่า 2H69 อาจจะปรับเพิ่มขึ้นได้จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง ยังคงราคาประมาณการกำไร และยังคงราคาพื้นฐาน ปรับคำแนะนำขึ้นมาเป็น “ซื้อ”
สินเชื่อ 1Q69 ใกล้เคียงเป้าทั้งปีแล้ว แต่ยังคงเป้าไว้เหมือนเดิม
สินเชื่อของ BBL ใน 1Q69 เติบโตไปแล้ว 2% ซึ่งส่วนใหญ่เติบโตมาจากสินเชื่อรายใหญ่ ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าทั้งปีที่ตั้งไว้ 2 – 3% แต่ทาง BBL ยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อไว้เหมือนเดิม เนื่องจากทาง BBL ยังมองว่าสภาวะเศรษฐกิจยังคงมีความเสี่ยงรออยู่ ไม่ว่าจะเป็นผลกระทบจากสงคราม ผลกระทบจากราคาน้ำมัน และปัญหาหนี้ครัวเรือน
การตั้งสำรองสูงเพื่อรองรับความเสี่ยง แต่ยังคงระดับการตั้งสำรองทั้งปี
ใน 1Q69 BBL มีการตั้งสำรอง 1.39% ซึ่งสูงกว่า Guideline ที่ตั้งไว้ที่ 1% ค่อนข้างมาก เนื่องจากใน 1Q69 ผลประกอบค่อนข้างดีจึงมีการตั้งสำรองเพื่อรองรับความไม่แน่นอนในอนาคต และเพื่อเพิ่ม Management Overlay นอกจากนี้ยังเพื่อรองรับ NPL ที่เพิ่มขึ้น โดยใน 1Q69 BBL มี NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.1% จาก 3% ใน 4Q68 BBL ยังคง Guideline การตั้งสำรองทั้งปีที่ 1% ทำให้มีความเป็นไปได้ที่ในช่วงที่เหลือของปีหากสถานการณ์ดีขึ้น การตั้งสำรองอาจจะลดลงได้ ไม่สูงเหมือนใน 1Q69
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยใน 2Q69 อาจจะลดลงอีก และเริ่มดีขึ้นใน 2H69
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ BBL ลดต่ำลงต่อเนื่องมาตั้งแต่ 1Q68 ตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายทาง BBL คาดว่าใน 2Q69 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอาจจะยังคงลดลงอีก เนื่องจากยังมีสินเชื่อบางส่วนจะได้รับผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง นอกจากนี้การให้ความช่วยเหลือลูกค้าบางส่วนที่ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจอาจจะทำให้ผลตอบแทนสินเชื่อจะลดลง อย่างไรก็ตามการที่ต้นทุนดอกเบี้ยทยอยลดลงอย่างต่อเนื่องน่าจะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยใน 2H69 เริ่มปรับตัวดีขึ้นได้
คงประมาณการกำไร และคงราคาพื้นฐาน 182 บาท แนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงประมาณการกำไรปี 69 ของ BBL ไว้ที่ 44.9 พันลบ. ลดลง 2.3% y-y จากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และกำไรจากเครื่องมือทางการเงินจะไม่สูงเท่ากับปีก่อน ยังคงราคาพื้นฐาน 182 บาท มีส่วนต่างเพิ่มมากขึ้น และเรายังคาดว่าปี 69 BBL จะจ่ายปันผลเท่ากับปี 68 ได้ที่ 10 บาท/หุ้น ถึงแม้ว่าจะคาดว่ากำไรจะลดลง โดยคิดเป็น Div. yield 6.2% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิมที่แนะนำ “ทยอยซื้อ”
