บล.เอเซีย พลัส:
HMPRO แนวโน้มกำไร 2Q69 น่าจะฟื้นตัวระยะสั้น (Trading)
Flash Points
-
ยอดขายใน 2Q69 มีแนวโน้มฟื้นตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยหนุน ดังนี้ 1) ฐานที่ต่ำใน 2Q68 เนื่องจากลูกค้าเร่งซื้อสินค้าไปแล้วในช่วง 1Q68 เพราะเป็นช่วงที่มีมาตรการ Easy E-Receipt 2) อากาศที่ร้อนจัดในปีนี้ช่วยหนุนยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้า 3) การเร่งปิดงานของกลุ่มลูกค้าผู้รับเหมาก่อสร้างจากความกังวลว่าราคาวัสดุก่อสร้างจะปรับขึ้นในอนาคตจากผลกระทบสงคราม ทำให้ในเดือนเม.ย. สินค้าวัสดุก่อสร้างมียอดขายเร่งตัวขึ้น ซึ่งปัจจัยบวกทั้งหมดนี้ส่งผลให้การเติบโตยอดขายสาขาเดิมในเดือนเม.ย. 69 พลิกกลับมาเป็นบวกได้เล็กน้อยราว 1%-3% (จากหดตัวแรง 12.7% ใน 1Q69) แม้ว่ากำลังซื้อโดยรวมยังค่อนข้างอ่อนแอ
-
แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ใน 2Q69 ยังอยู่ในเกณฑ์ดี เนื่องจากบริษัทได้มีการปรับขึ้นราคาสินค้าบางรายการ ในขณะที่ยังมีสินค้าคงคลังที่มีต้นทุนต่ำช่วยให้ต้นทุนเฉลี่ยปรับขึ้นน้อยกว่าราคาขาย ประกอบกับบริษัทมีกลยุทธ์ในการผลักดันสัดส่วนการขายสินค้าที่ได้มาร์จิ้นสูงให้เพิ่มมากขึ้น
-
ผลกระทบจากค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันถือว่าค่อนข้างจำกัด และอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เนื่องจากค่าขนส่งบางส่วนอยู่ในความรับผิดชอบของคู่ค้า รวมถึงบริษัทได้มีการปรับเปลี่ยนโปรโมชั่นส่งฟรีในสินค้าบางรายการ ทำให้ค่าขนส่งส่วนที่บริษัทไม่สามารถผลักภาระได้มีสัดส่วนต่ำกว่า 0.1% ของยอดขาย
Impact Insight
-
เบื้องต้นคาดกำไรพลิกกลับมาโต QoQ และ YoY ใน 2Q69 จากทั้งยอดขายและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรจะกลับมาอ่อนตัว QoQ อีกครั้งใน 3Q69 โดยกำลังซื้อในประเทศที่อ่อนแอยังเป็นความกังวลหลัก ประกอบกับคาดผลกระทบของต้นทุนสินค้าที่สูงขึ้นจะชัดเจนมากขึ้น รวมถึงยอดขายน่าจะถูกกดดันจากปัจจัยฤดูกาลช่วงฤดูฝน
Execution
-
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 6.06 พันล้านบาท (+1% YoY) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Trading” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.6 บาท (คงระดับ PER ที่ 14.1 เท่า หรือ -1.5S.D) เนื่องจากแม้คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY ใน 2Q69 แต่แนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรน่าจะไม่โดดเด่นและยังไม่ต่อเนื่อง รวมถึงกำไรทั้งปี 2569 อาจทำได้เพียงทรงตัวจากปีที่แล้ว
