บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

ASIA SERMKIJ LEASING (ASK TB)

1Q26 results at first glance

ผลประกอบการ 1Q26 ดีกว่าทั้งประมาณการของเราและตลาดคาด

ASK รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 202 ลบ. เพิ่มขึ้น 25.9% q-q และ 38.5% y-y โดยสูงกว่าประมาณการของเรา 14% และสูงกว่าตลาดคาดถึง 17% คิดเป็น 32% ของประมาณการปี 2026 ของเรา

ผลประกอบการ 1Q26 ที่ดีกว่าคาดมีสาเหตุหลักจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสุทธิ (Non-NII) ที่แข็งแกร่งกว่าคาด อยู่ที่ 148 ลบ. (+23% q-q, +1.7% y-y) เทียบกับประมาณการของเราที่ 121 ลบ. ซึ่งช่วยชดเชยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่อ่อนแอ โดยลดลงมาอยู่ที่ 708 ลบ. (-4.5% q-q, -7.9% y-y) จากการหดตัวต่อเนื่องของสินเชื่อ (-1.9% q-q, -13% y-y) ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงมากกว่าคาดมาอยู่ที่ 7.62% (เทียบกับ 7.87% ใน 4Q25) แม้ผลกระทบส่วนหนึ่งจะถูกชดเชยด้วยต้นทุนทางการเงินที่ลดลงมาอยู่ที่ 3.43% (เทียบกับ 3.60% ใน 4Q25) ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงมาอยู่ที่ 4.19% (เทียบกับ 4.27% ใน 4Q25) ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q มาอยู่ที่ 295 ลบ. (+1.0% q-q, -8.5% y-y) ทำให้อัตราส่วน cost to income เพิ่มขึ้นเป็น 34.48% (เทียบกับ 33.91% ใน 4Q25) ส่งผลให้กำไรก่อนสำรอง (PPOP) ลดลงมาอยู่ที่ 561 ลบ. ลดลง 1.5% q-q และ 5.2% y-y นอกจากนี้ กำไรยังได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจาก Credit cost ที่ต่ำกว่าคาดที่ 2.12% จาก 2.46% ใน 4Q25 (เทียบกับประมาณการของเราที่ 2.23%) ส่งผลให้ค่าใช้จ่าย ECL ลดลงมาอยู่ที่ 309 ลบ. (-16% q-q, -24.6% y-y) ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการดีกว่าคาด

เราคงประมาณการปี 2026-28E และคำแนะนำ ถือ (ราคาเป้าหมาย 11.0 บาท) โดยกำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 32% ของประมาณการปี 2026 ของเรา สะท้อนความเสี่ยงต่อประมาณการปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม เราต้องการรอความชัดเจนเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ ASK ในวันที่ 16 พ.ค. ก่อนทบทวนประมาณการอีกครั้ง โดยเฉพาะแนวโน้ม Credit cost คุณภาพสินทรัพย์ และโมเมนตัมการปล่อยสินเชื่อใหม่ตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป ท่ามกลางราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูง

Highlights

  • (0) การเติบโตของสินเชื่อ: สินเชื่อรวมยังคงหดตัวต่อเนื่องมาอยู่ที่ 57.7 พันลบ. (-1.9% q-q, -13.0% y-y) ตามคาด โดย 1Q26 นับเป็นไตรมาสที่ 9 ติดต่อกันที่สินเชื่อหดตัวนับตั้งแต่ 1Q24

  • (-) อัตราผลตอบแทนและส่วนต่างสินเชื่อ: อัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงมากกว่าที่เราคาดมาอยู่ที่ 7.62% (เทียบกับ 7.87% ใน 4Q25) อย่างไรก็ดี ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงมาอยู่ที่ 3.43% (เทียบกับ 3.60% ใน 4Q25) ช่วยลดผลกระทบบางส่วน ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสินเชื่ออยู่ที่ 4.19% (เทียบกับ 4.27% ใน 4Q25 และ 4.05% ใน 1Q25)

  • (+) Credit cost และ Coverage ratio: ต้นทุนความเสี่ยงด้านสินเชื่อปรับดีขึ้นมาอยู่ที่ 2.12% จาก 2.46% ใน 4Q25 และต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 2.23% ส่งผลให้ค่าใช้จ่าย ECL ลดลงมาอยู่ที่ 309 ลบ. (-16.0% q-q, -24.6% y-y) ขณะที่ Coverage ratio ปรับดีขึ้นเป็น 56.0% จาก 53.6% ใน 4Q25

  • (+) คุณภาพสินทรัพย์: Gross NPL ลดลงมากกว่าที่เราคาดมาอยู่ที่ 4.26 พันลบ. (-10.5% q-q, -10.7% y-y) ขณะที่สัดส่วน NPL ปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ 7.39% จาก 8.10% ใน 4Q25 แม้สินเชื่อจะยังคงหดตัวต่อเนื่อง นอกจากนี้ สินเชื่อ Stage 2 ยังลดลงมาอยู่ที่ 12.72% จาก 13.11% ใน 4Q25 สะท้อนการปรับดีขึ้นของคุณภาพสินทรัพย์อย่างแข็งแกร่งในไตรมาสนี้นี้

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน