บล.พาย: 

CK: CH-Karnchang PCL.

คาด 1Q26 กำไรสุทธิ 373 ล้านบาท

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มีปัจจัยบวกจากแนวโน้มผลประกอบการ 1Q26 ที่คาดว่าจะเห็นการเพิ่มขึ้นถึง 32%YoY มาอยู่ที่ 373 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของรายได้เพราะ Backlog ที่อยู่สูงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม นอกจากนี้ด้วยการที่ภาครัฐฯ เตรียมเดินหน้ากระตุ้นเศรษฐกิจโดยมีแผนเปิดประมูลโครงการขนาดใหญ่ออกมา จะช่วยเพิ่มโอกาสในการรับงานของ CK ให้มากขึ้นจากที่มีประมาณ 150,000 ล้านบาท ณ สิ้น 1Q26 ได้ ทั้งนี้ด้วยการในช่วง 2Q-3Q จะเป็นช่วง High Seasons ของ CKP ทำให้เราคาดว่าจะเห็นผลประกอบการเติบโตขึ้นจาก 1Q26 ได้ เราจึงคงเป้ากำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 2,122 ล้านบาท

คาด1Q26 กำไรสุทธิ 373 ล้านบาท (+73%YoY,+102%QoQ)

  • เราคาดกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 373 ล้านบาท (+32%YoY,-16%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตจากรายได้และส่วนแบ่งจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น ส่วนลดลงจาก 4Q25 สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ต่ำลง

  • รายได้คาดที่ 12,055 ล้านบาท (+1%YoY,+16%QoQ) ยังเติบโตตามฐาน Backlog ที่อยู่ในระดับสูง โดยโครงการหลักที่รับรู้มายังคงเป็นงานเขื่อนหลวงพระบาง งานรถไฟฟ้าสายสีส้ม และงานรถไฟทางคู่

  • กำไรขั้นต้นคาดที่ 7.6% ทรงตัวจาก 1Q25 แต่ดีขึ้นจาก 6.9% ใน 4Q25 กลับสู่ระดับปกติหลังลดลงในไตรมาสก่อนหน้า ค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดที่ 603 ล้านบาท (+8%YoY,-9%QoQ) เพิ่มจากปีก่อนจากค่าใช้จ่ายพนักงานเป็นหลัก รวมแล้ว CK มีกำไรจากการดำเนินงาน 313 ล้านบาท (-14%YoY,+475%QoQ)

  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 356 ล้านบาท (+34%YoY, -36%QoQ) การเพิ่มขึ้นจากปีก่อนเกิดจากผลประกอบการที่ดีขึ้นของ CKP และการถือหุ้นใน BEM เพิ่ม ส่วนลดลงจาก 4Q25 ลดลงมากในส่วนแบ่งของ CKP ที่มีผลประกอบการลดลงตามฤดูกาล

  • ดอกเบี้ยจ่ายคาดที่ 412 ล้านบาท (-18%YoY,-17%QoQ) ลดลงเนื่องจากมีการชำระคืนเงินกู้ไปในช่วงปลายปี หลังได้รับการคืนเงินจากบริษัทไซยะบุรีกลับเข้ามา

รัฐบาลผลักดันโครงการลงทุนเป็นโอกาสเพิ่ม Backlog

สำหรับภาพรวมในช่วงที่เหลือของปี คาดว่าด้วยฐาน Backlog ที่ยังมีอยู่กว่า 150,000 ล้านบาทจะทำให้รักษารายได้เฉลี่ยที่ระดับ 10,000 ล้านบาทต่อไตรมาสได้อยู่ ขณะที่การเพิ่มงานใหม่ เราคาดว่าหากรัฐบาลใหม่มีการเร่งโครงการลงทุนเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ จะทำให้มีงานเปิดประมูลออกมามากซึ่งจะช่วยเพิ่มงานในมือให้กับ CK ได้อย่างมาก ทั้งนี้โครงการที่เราคาดว่า CK จะได้รับเพิ่มมากที่สุดคือโครงการทางด่วน Double Deck ที่เป็นโครงการของ BEM

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” เพราะได้รับผลดีจากมาตรการภาครัฐฯ

เราคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 2,122 ล้านบาท แม้กำไรสุทธิในช่วง 1Q26 จะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 18% ของกำไรทั้งปีที่คาดไว้ แต่ด้วยการในช่วงไตรมาส 2-3 เป็นช่วง High Seasons ของ CKP จะทำให้ CK รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเข้ามาเพิ่มขึ้นได้อย่างมาก สำหรับคำแนะนำการลงทุนจาก Backlog ที่อยู่ในระดับสูง แนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะออกมาดี และได้รับผลดีจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 26 ที่ 23 บาท (1.3XPBV’26E)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน