บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

ASSETWISE (ASW TB)

1Q26 results at first glance

กำไร 1Q26 เป็นไปตามคาด; โมเมนตัมบวกต่อเนื่องใน 2Q26E

Highlights

  • ASW รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 230 ล้านบาท (-41% q-q, +14% y-y) ใกล้เคียงกับประมาณการของเราที่ 224 ล้านบาท โดยหากตัดรายการพิเศษใน 1Q25 ออก กำไรปกติเพิ่มขึ้น 88% y-y

  • ปัจจัยหลักที่หนุนการเติบโต y-y มาจากยอดโอนที่เร่งตัวขึ้นทั้งจากโครงการของ ASW และโครงการ JV ซึ่งมีมาร์จิ้นสูง ขณะที่การลดลง q-q มาจากฐานสูงตามฤดูกาลใน 4Q25

  • ยอดโอนของ ASW อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (-34% q-q, +34% y-y) หนุนโดยคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 1 โครงการ รวมถึงการโอนต่อเนื่องจากโครงการคอนโดในภูเก็ต ซึ่งคิดเป็น 25% ของยอดโอนทั้งหมด

  • เรามองบวกต่อกับอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ใน 1Q26 ที่เพิ่มขึ้นเป็น 42.7% จาก 42.6% ใน 4Q25 และ 35.6% ใน 1Q25 ดีกว่าคู่แข่งส่วนใหญ่ที่รายงานมาร์จิ้นลดลง ปัจจัยหนุนมาจาก product mix ที่ดีขึ้น จากการรับรายได้โครงการคอนโดใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูงและโครงการในภูเก็ต

  • ส่วนแบ่งกำไรจาก JV อยู่ที่ 11 ล้านบาทใน 1Q26 ลดลงจาก 50 ล้านบาทใน 4Q25 จากการไม่มีคอนโดสร้างเสร็จใหม่ แต่ดีขึ้นจากขาดทุน 14 ล้านบาทใน 1Q25 จากการโอนต่อเนื่องของโครงการที่สร้างเสร็จใน 4Q25

  • SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 26.7% ใน 1Q26 เพิ่มขึ้นจาก 19.5% ใน 4Q25 แต่ดีขึ้นจาก 26.9% ใน 1Q25 หลัก ๆ มาจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูงขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่ใน 2Q26

  • ดอกเบี้ยจ่ายลดลง q-q แต่เพิ่มขึ้น y-y มาอยู่ที่ 83 ล้านบาท จากจำนวนโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จเพิ่มขึ้นเป็นหลัก

Outlook

  • กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 15% ของประมาณการทั้งปีของเรา โดยคาดกำไร 2Q26 จะเร่งตัวทั้ง q-q และ y-y จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 4 โครงการ ซึ่งรวมถึง 2 โครงการขนาดใหญ่ในภูเก็ต และ 2 โครงการ JV มูลค่ารวม 1.34 หมื่นล้านบาท และมีอัตราการขายเฉลี่ย 60%

  • คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1.5 พันล้านบาท (+43% y-y) และคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท จากโมเมนตัมกำไรเชิงบวกในช่วง 2Q26–2H26 และ valuation ที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ 4.6 เท่า ของ P/E ปี 2026 ต่ำกว่ากลุ่ม นอกจากนี้ คาดให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงราว 9% ต่อปี

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน