บล.เอเซีย พลัส:
TRUE ถูกและดี (Buy)
Flash Points
-
TRUE รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 ที่ 6.6 พันล้านบาท (+65%QoQ, +303%YoY)
-
กำไรปกติ 1Q69 (ไม่รวมรายการพิเศษ) อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (+7%QoQ, +52%YoY) แม้ในงวดนี้รายได้ขายและบริการลดลง (-2%QoQ, -10% YoY) เพราะในงวดนี้ไม่มี รายได้จากการให้บริการโรมมิ่งแก่ NT อย่าง 1Q68 แล้ว และบริการโทรทัศน์แบบบอกรับ สมาชิก (True Vision) ยังตกต่ำ ซึ่งไปหักล้างการเติบโตของบริการโทรศัพท์มือถือ (True Move) และบริการบรอดแบนด์ (True Online) แต่กำไรยังเติบโตทั้ง QoQ และ YoY เพราะ อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ดีขึ้น หลังสัญญาให้บริการโรมมิ่งกับ NT ซึ่งสร้างผลขาดทุน ได้สิ้นสุดแล้วใน 3Q68 บวกกับมีดอกเบี้ยจ่ายลดลง
-
บริษัทประกาศจ่ายปันผล 0.14 บาท สำหรับงวด 1Q69 (XD 20 พ.ค. 69) และปรับ นโยบายจ่ายปันผลจากปีละ 2 ครั้ง เป็นปีละ 4 ครั้ง (ทุกไตรมาส)
Impact Insight
-
แนวโน้มการดำเนินงานใน 2Q69 คาดกำไรจะลดลงหรือทรงตัว QoQ เพราะรายได้จาก การขายและบริการน่าจะลดลงจากไตรมาสก่อนอีก โดยปกติแล้วช่วงไตรมาส 2 จะเป็น low season ของการท่องเที่ยว ซึ่งคาดรายได้ของ True Move ที่เกี่ยวกับนักท่องเที่ยว น่าจะลดลง นอกจากนี้คาดยอดขายอุปกรณ์จะลดลง เพราะผู้บริโภคน่านะรอการเปิดตัว ของ “ไอโฟน 18” ในช่วงปลาย 3Q69 ขณะที่ต้นทุนอาจลดลงได้ไม่มากแล้ว แต่ยังคาดหวัง กำไรที่เติบโต YoY ได้จากต้นทุนที่จะลดลง เมื่อเทียบกับใน 2Q68 ที่ยังมีต้นทุนจาก ให้บริการกับ NT อยู่
Execution
-
กำไรปกติใน 1Q69 มีสัดส่วนราว 23% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณ การกำไรปี 2569 ไว้ตามเดิม เป็น 2.8 หมื่นล้านบาท (+49% YoY) รวมทั้งคงราคา เหมาะสมปี 2569 ไว้ที่ 18.0 บาท (DCF, WACC 7.3%)
-
เราคงคำแนะนำ “Buy” สำหรับหุ้น TRUE เนื่องจาก 1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไรใน 1Q69 ที่ออกมาดีกว่าคาด และโตแรง YoY, และ 2) ราคาหุ้นถือว่ายังไม่แพงเมื่อเทียบกับ คู่แข่งอย่าง ADVANC เพราะปัจจุบันยังซื้อขายด้วย PEG ปี 2569 ที่ 0.36 เท่า ขณะที่ ADVANC ซื้อขายด้วย PEG 1.48 เท่า
