CPAXT กำไร 1Q26 เป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าตลาดคาดเล็กน้อย

CP AXTRA (CPAXT TB)

1Q26 results at first glance

กำไร 1Q26 เป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าตลาดคาดเล็กน้อย

Highlights

• CPAXT รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 2.8 พันลบ. 5.7% y-y และ 9% q-q โดยหากนับเฉพาะกำไรปกติจะอยู่ที่ 2.7 พันลบ. ทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น 5.4% q-q in line กับที่เราคาด แต่สูงกว่าที่คาด 6.2%
• ยอดขายรวม 1Q26 เติบโต 4.8% y-y และ 1.6% q-q โดยปัจจัยหนุนการเติบโต y-y มาจากยอดขายสาขาใหม่, การรวมงบ Lucky frozen (Makro) ขณะที่ SSS ทรงตัวทั้ง Makro (+0.6% y-y), Lotus (flat y-y) แม้มีผล high base easy e-receipt แต่ชดเชยจากการกักตุนสินค้าในเดือน Mar 26 ที่มากขึ้น
• ขณะที่ความสามารถทำกำไรทรงตัวจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี หนุน SG&A/Sales ลดลง y-y ช่วยชดเชย GPM งวด 1Q26 ที่ลดลง เป็น 14.1% จาก 14.5% ใน 1Q25 จาก GPM ที่ลดลง y-y ของทั้ง 2 ธุรกิจ 1) Makro -0.33% y-y กระทบจากการ clearance สินค้า Non-food + การ stock สินค้ากลุ่ม commodity ที่มี margin ต่ำ และ 2) Lotus -0.53% y-y กระทบจากการตั้ง stock loss (จากการนับ stock ใหม่ เนื่องจากช่วง 4Q25 ตรวจสอบ stock ได้ไม่ครอบคลุม) + ผลกระทบการ stock up สินค้า *Lotus GPM งวด 1Q26 มีการกลับรายการ provision ราว +0.2% จากที่ตั้งไป -0.7% ใน 4Q25
• ดอกเบี้ยจ่ายลดลง y-y จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และการ capitalize ดอกเบี้ยจ่ายจากเงินกู้ในโครงการ happitat
• กำไร 1Q26 คิดเป็น 26% ของกำไรปี 2026 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีตที่ราว 25% ภาพรวมเราจึงยังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 9.5% y-y โดยหลักจากผลฐานต่ำในงวด 4Q25
• ภาพรวมแม้คาดราคาหุ้นจะได้ sentiment บวกระยะสั้น จากมาตรการกระตุ้นของรัฐฯ แต่ประเมินยังต้องติดตามความคืบหน้าโครงการ happitat และแนวโน้มการแข่งขัน คงคำแนะนำ ถือ