บล.ฟิลลิป:
BTG กำไร 1Q69 ใกล้เคียงคาด
ถือ TP’69 : 20.40
กำไรสุทธิ 1Q69 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท -47.1% y-y จากฐานกำไรที่สูงผิดปกติในปีก่อนและราคาเนื้อสัตว์ที่ย่อตัวลง แต่ยังได้กลุ่มธุรกิจสัตว์เลี้ยงช่วยพยุงยอดขาย แนวโน้ม 2Q69 มีโอกาสฟื้นตัว q-q ตามราคาหมูช่วง High Season และยอดคำสั่งซื้อยุโรปที่เต็มถึงไตรมาส 3 แม้ต้องระวังต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่พุ่งสูงขึ้น คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 4.8 พันล้านบาท (1Q69 คิดเป็น 21%) และราคาพื้นฐาน 20.40 บาท ซึ่งปัจจุบันราคาหุ้นปรับตัวขึ้นจนไม่เหลือ Upside แล้ว แต่มี Dividend yield ที่น่าสนใจราว 5% แนะนำ “ถือ”
| งบรวม | 1Q69 | 4Q68 | 1Q68 | % y-y | % q-q |
| กำไร | 1,003 | 1,026 | 1,897 | -47.1 | -2.28 |
| EPS | 0.53 | 0.54 | 0.98 | -47.1 | -2.28 |
หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท
- กำไร 1Q69 ลดลง y-y ใกล้เคียงคาด: กำไรสุทธิ 1Q69 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท ลดลง 47.1% y-y ใกล้เคียงที่คาด สาเหตุหลักเกิดจากฐานกำไรที่สูงผิดปกติในปีก่อน มีรายได้รวมอยู่ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 6.4% y-y โดยรายได้ลดลงตามราคาหมูและไก่ในประเทศที่ปรับตัวลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน รวมถึงรายได้กลุ่มธุรกิจเกษตรที่ลดลงตามราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์ แต่บริษัทมียอดขายจากกลุ่มธุรกิจสัตว์เลี้ยงที่เติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการขยายตลาดทั้งในและต่างประเทศ
-
คาด 2Q69 มีโอกาสฟื้นตัว q-q แต่ระวังต้นทุน: คาดว่าราคาเนื้อหมูจะทยอยปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของการบริโภค และสภาพอากาศร้อนที่ทำให้หมูโตช้าส่งผลให้อุปทานหมูเข้าสู่ตลาดลดลง ประกอบกับตลาดส่งออกยุโรปยังแข็งแกร่งโดยมีคำสั่งซื้อเต็มล่วงหน้าไปจนถึงไตรมาส 3 แล้ว อย่างไรก็ตามต้นทุนจะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปด้วยจากทั้งราคาวัตถุดิบ (ถั่วเหลือง, ข้าวโพด), ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ (มีสัดส่วนราว 3-4% ของรายได้) และค่าขนส่งภายในประเทศ (มีสัดส่วนราว 2% ของรายได้) ที่ได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันดีเซลและสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
-
คงประมาณการ แนะนำ “ถือ” : โดยเราคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 4.8 พันล้านบาท โดยกำไร 1Q69 คิดเป็นราว 21% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 และคงราคาพื้นฐานไว้ที่ 20.40 บาท แม้ราคาหุ้นในปัจจุบันจะปรับตัวเกินราคาเป้าหมายพื้นฐานจนไม่เหลือ Upside แล้ว แต่ BTG ยังมีความน่าสนใจจาก Dividend Yield ที่โดดเด่นมากกว่า 5% ทั้งนี้ต้องระมัดระวังปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่จะเข้ามาหากดดันผลการดำเนินงานในไตรมาสถัดไป แนะนำ “ถือ”
