บล.เอเซีย พลัส
COM7 กำไรปกติหดตัว QoQ แต่เติบโตดี YoY (Buy)
Flash Points
-
COM7 กำไรสุทธิงวด 1Q69 ที่ 1,226 ล้านบาท (+2% QoQ, +25% YoY) ดีกว่าที่ตลาดคาด 3% โดยมีผลขาดทุนจากรายการพิเศษ (ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงินและอื่นๆ) อยู่ที่ 81 ล้านบาท ทั้งนี้ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติใน 1Q69 จะอยู่ที่ 1,307 ล้านบาท (-5% QoQ, +27% YoY) ซึ่งกำไรปกติที่หดตัว QoQ เป็นผลมาจาก 1) รายได้จากการขายและบริการหดตัว 11% QoQ เนื่องจากผลของปัจจัยฤดูกาลตาม high season ของสินค้าค่าย Apple ในช่วง 4Q68 2) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายสูงขึ้น 1.2% QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายที่สูงขึ้น ประกอบกับรายได้ที่ลดลง
-
ส่วนกำไรปกติที่เติบโตดี YoY มีสาเหตุมาจาก 1) รายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 13% YoY จากยอดขายผลิตภัณฑ์ iPhone ที่ยังดีต่อเนื่องสวนทางภาวะเศรษฐกิจโดยรวมเนื่องจากผู้บริโภคหันมาพึ่งพาสินเชื่อและบริการผ่อนชำระมากขึ้น 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) เพิ่มขึ้น 0.4% YoY มาอยู่ที่ 14.1% จากการบริหารต้นทุนและโปรโมชั่นอย่างเหมาะสม ประกอบกับการเติบโตของรายได้กลุ่มบริษัทย่อยที่มีมาร์จิ้นสูง และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้น 161% มาอยู่ที่ 57 ล้านบาท
Impact Insight
-
เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติใน 2Q69 หดตัว QoQ ตามรายได้ที่คาดลดลงเนื่องจากไม่ใช่ช่วงเปิดตัวสินค้าใหม่ทั้งจากค่าย iPhone และ Android ประกอบกับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโดยรวม อย่างไรก็ตาม คาดกำไรยังเติบโตดีต่อเนื่อง YoY จากแนวโน้มรายธุรกิจใหม่ทั้งในส่วนของ สินเชื่อ (UFUND) ประกันภัย (iCare Insurance) ธุรกิจจำหน่ายรถยนต์ไฟฟ้า (Gold Integrate) และธุรกิจ Solar rooftop
Execution
-
กำไรสุทธิใน 1Q69 คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรปี 69 ของเราที่ 4.3 พันล้านบาท (+3% YoY) ซึ่งถือว่าเป็นประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม และอาจมี Upside ได้จากแนวโน้มธุรกิจใหม่ๆ ของบริษัทที่เติบโตดี แม้ว่าเรายังมีความกังวลในเรื่องของกำลังซื้อในประเทศที่ซบเซาซึ่งอาจส่งผลลบต่อยอดขายสินค้าในอนาคต
-
คงคำแนะนำ “Buy” พร้อมทั้งคงราคาเป้าหมายสำหรับปี 2569 ที่ 30.50 บาท (คงการอิง PER ที่ 17.6 เท่า, -1 S.D) เนื่องจาก 1) คาดแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง YoY ใน 2Q69 2) คาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมาเป็นปัจจัยช่วยหนุนการบริโภคในประเทศ
