บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

BLUEBIK GROUP (BBIK TB)

Y-Y growth to gradually ramp up

  • กำไร 1Q26 เพิ่มขึ้น 9.2% y-y จากการปรับตัวดีขึ้นของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น

  • คาดว่ากำไรหลักปี 2026 จะเติบโต 12.8% y-y

  • คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.5 บาทต่อหุ้น

กำไร 1Q26 เติบโต 9.2% y-y

BBIK รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 81 ลบ เพิ่มขึ้น 11.4% y-y แต่ลดลง 36.3% q-q โดยหากไม่รวมรายการพิเศษ จะได้กำไรปกติงวด 1Q26 ที่ 79 ลบ เติบโต 9.2% y-y แต่ลดลง 37.6% q-q โดยหลักจาก seasonal effect ภาพรวมกำไร in line กับที่คาด ขณะที่ปัจจัยหนุนการเติบโต y-y มาจาก 1) รายได้รวมงวด 1Q26 เติบโต 6.9% y-y หนุนจากรายได้กลุ่มงาน ERP ที่ขยายตัวได้ดี จาก demand กลุ่มลูกค้าองค์กรในการพัฒนา core system และเพิ่ม efficiency ต่อเนื่อง ทั้งนี้ จะหักล้างบางส่วนจากรายได้จากกลุ่ม DX (Digital excellence) ลดลง y-y แต่คาดยังไม่น่ากังวล โดยหลักเป็นผลจาก timing การส่งมอบงานที่อยู่คนละไตรมาส และ 2) GPM 1Q26 ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 53.4% ขยายตัวจาก 51.6% ใน 1Q25 (และทรงตัวจาก 4Q25 ที่ 53.9%) โดยเป็นผลจากประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุน, การจัดสรรทรัพยากรคน และสัดส่วนงาน margin สูง ที่ยังอยู่ในทิศทางที่ดี ภาพรวมช่วยชดเชย SG&A/Sales ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น

Backlog รวมยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง

Backlog สิ้นงวด 1Q26 อยู่ที่ 803 ลบ แม้เห็น momentum ที่ลดลง แต่หากรวม backlog ที่อยู่ในกลุ่มบริษัท JV จะอยู่ที่รวม 1,136 ลบ ในงวด 1Q26 ยังเพิ่มจาก 952 ล้านบาท โดยลักษณะงานในปี 2026 อาจเป็นลักษณะสัญญาที่สั้นลง ทำให้ visibility ของรายได้จากมุม backlog อาจน้อยลง แต่ยังคงเห็น demand ที่ต่อเนื่อง และยังคงเป้ารายได้ปี 2026 เติบโต 20% ทั้งนี้ ในส่วนพฤติกรรมของลูกค้า ปัจจุบันยังคงเห็นความต่อเนื่องของการลงทุน ไม่ได้ลด + ไม่ได้ต่อราคามากขึ้น แต่จะเป็นในรูปของ contract ที่ระยะเวลาสั้นลง (ซึ่งจะสะท้อนใน backlog ปี 2026) เราประเมินจากทั้งสภาพเศรษฐกิจ และ technology ที่เปลี่ยนแปลงเร็ว ทำให้ nature ของสัญญาสั้นลง

กลยุทธ์หลักยังไม่เปลี่ยนแปลง

ภาพกลยุทธ์ในปี 2026 ยังใกล้เคียงเดิม คือ 1) การปรับ restructure องค์กรใหม่ เช่น รวมทีมงาน BBIK DX + BBIK Vulcan, การ recruit ทีมผู้บริหารจาก global consulting firm เพื่อช่วยเปิดโอกาสรับงานใหม่ๆ รวมถึงการออกแบบ solution ใหม่ๆ และ 2) บริษัทจะกลับมาเปิดรับงานต่างประเทศ จากเดิมที่ลดบทบาทลงไป ปัจจุบันกลับมาได้งานจากเวียดนามราว THB10m++ แล้ว ขณะที่ M&A progress บริษัทยังคงตั้งเป้าปี 2026

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.5 บาท

ภาพรวมเรายังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 12.8% y-y ภายใต้สมมติฐานรายได้เติบโต 8.6% y-y ซึ่งยัง conservative กว่าเป้าของบริษัท ยังคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 25.50 บาท

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน