บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

CENTRAL PLAZA HOTEL (CENTEL TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • RevPAR เดือน เม.ย. ของโรงแรมในไทย -3% y-y (แต่หากไม่รวมโรงแรมปิดปรับปรุง จะ +1% y-y) ขณะที่มัลดีฟส์ -10% y-y จาก ADR ที่อ่อนตัว แม้โรงแรมใหม่ยังมี OCC ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยอดจองใน พ.ค.-มิ.ย. เริ่มปรับตัวดีขึ้น โดยไทยคาดกลับมาเติบโตระดับ single digit และมัลดีฟส์กลับมาเติบโตระดับ double digit

  • ส่วนโรงแรมในดูไบ RevPAR เดือน เม.ย. ลดลงแรง 81% y-y จากผลกระทบของความไม่สงบในตะวันออกกลาง โดย OCC เดือน เม.ย.-พ.ค. ลดลงเหลือเพียง 25-35% เทียบกับระดับปกติ 80-90% แต่บริษัทสามารถรักษา EBITDA ให้เป็นบวกได้ผ่านการควบคุมต้นทุนและการบริหารกำลังคน คาด OCC เริ่มฟื้นตัวมายืนที่ 50-60% ใน 3Q26 และทยอยกลับสู่ระดับปกติ 80-90% ใน 4Q26

  • ธุรกิจโรงแรมในมัลดีฟส์ยังมีการเติบโตของ OCC จากโรงแรมใหม่ แม้ได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้น ขณะที่โรงแรมในประเทศไทยยังมีความแข็งแกร่ง โดยเฉพาะกรุงเทพฯ ที่ได้รับแรงหนุนจากกลุ่มลูกค้าจัดประชุมและสัมมนา บริษัทยังคงเดินหน้าเปิดโรงแรมใหม่ตามแผนงานเดิมควบคู่ไปกับการบริหารต้นทุน

  • ธุรกิจอาหารเริ่มเผชิญแรงกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว โดย SSSG เดือน เม.ย. ลดลง 1-2% y-y โดยมองว่าผลกระทบต่ออุปสงค์เป็นความเสี่ยงสำคัญมากกว่าต้นทุนวัตถุดิบ อย่างไรก็ตาม บริษัทเลือกใช้การบริหารจัดการเมนูอาหารและโปรโมชั่น และเน้นขยายแบรนด์ร้านอาหารที่มีมาร์จิ้นสูงเพื่อรักษายอดขายต่อบิล และความสามารถในการทำกำไรระยะยาว มากกว่าการปรับขึ้นราคาโดยตรง

  • CENTEL ปรับลดเป้าหมายปี 2026 ลง สะท้อนผลกระทบต่ออุปสงค์และต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น โดยปรับลดเป้ารายได้ธุรกิจโรงแรม (รวม JV และดูไบ) เติบโต 5-7% (เดิม 14-15%) พร้อมลดเป้า OCC เป็น 70-75% (จาก 75-78%) และ RevPAR เหลือ 4,300-4,500 บาท (จาก 4,600-4,800 บาท) ขณะที่ธุรกิจอาหารปรับลดเป้า SSSG เป็นทรงตัวจากเดิม 3-5% และคาดยอดขายรวมร้านอาหาร 1.3 หมื่น ลบ. (+1% y-y)

  • เราคาดว่ากำไร 2Q26 จะลดลงทั้ง q-q และ y-y จากการดำเนินงานชะลอตัวช่วงสถานการณ์ในตะวันออกกลางและต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น ผลประกอบการ 1Q26 ที่แข็งแกร่ง จะช่วยรองรับการเติบโตของกำไรปกติปี 2026 (+6% y-y) แม้ผลประกอบการช่วง 2Q-3Q26 มีแนวโน้มอ่อนแอ โดยเราคาดว่ากำไรจะดีขึ้นใน 4Q26 ตามการฟื้นตัวของการเดินทางหลังปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ผ่อนคลาย ขณะที่แนวโน้มการเติบโตระยะยาวยังคงแข็งแกร่งจากการขยายธุรกิจและการท่องเที่ยวขยายตัว ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ที่ 43 บาท เทียบเท่า 29x P/E ปี 2026 ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายย้อนหลัง ส่วนราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 21x (-1.0SD)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน