บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
COM7 (COM7 TB)
Bottom-line growth remains solid
-
กำไร 1Q26 เติบโต 25% y-y สูงกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อย
-
เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26 จะเติบโต 10-15% y-y จากการเติบโตของทั้งธุรกิจค้าปลีกและธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก
-
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 31 บาทต่อหุ้น
กำไร 1Q26 แข็งแกร่งจากยอดขาย iPhone และการเติบโตของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก
COM7 รายงานกำไร 1Q26 อยู่ที่ 1,226 ลบ เติบโต 25% y-y และ 1.5% q-q ดีกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อย โดยปัจจัยมาจาก 1) รายได้งวด 1Q26 เติบโต 12.5% y-y โดยหนุนจากทั้งธุรกิจค้าปลีกที่เติบโต 11% y-y จากกระแสตอบรับ iPhone ดีต่อเนื่อง แม้ไม่มีมาตรการ easy e-receipt และธุรกิจรอง (+67% y-y) โดยเฉพาะ Ufund ที่ portfolio loan ยังขยายตัวได้ดีต่อเนื่อง และ 2) GPM งวด 1Q26 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 14.1% จาก 13.7% ใน 1Q25 จากธุรกิจรองที่ขยายตัวได้ดี ช่วยชดเชย GPM ธุรกิจหลักค้าปลีกที่ลดลง (1Q26 = 12.3%, 1Q25 = 12.8%) จากสัดส่วน mix ของยอดขาย iPhone ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ SG&A/Sales ยังทรงตัว y-y
คุณภาพสินทรัพย์ยังคงทรงตัว
ขณะที่การตั้งด้อยค่าสินทรัพย์การเงิน 1Q26 อยู่ที่ 98 ลบ เพิ่มขึ้นจาก 27 ลบ ใน 1Q26 (ทรงตัวจาก 4Q25 = ราว 100 ลบ) คาดยังสอดคล้องกับ port loan ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว y-y โดยปัจจุบันอัตรา NPL สิ้น 1Q26 อยู่ที่ 0.95% ใกล้เคียงกับปี 2025 ที่ 0.96% แม้จะเริ่มเห็น approval rate ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น (2024/25/1Q26 = 35.4%/41.6%/48.3%) กำไร 1Q26 คิดเป็น 28% ของประมาณการปี 2026 สูงกว่าอดีตที่ราว 24-25% เล็กน้อย คาดสะท้อนกำไรทั้งปีที่ limited downside แล้ว ขณะที่เบื้องต้นประเมินกำไร 2Q26 เติบโตราว 15% y-y หนุนจากทั้งยอดขายธุรกิจค้าปลีก และการเติบโตของธุรกิจรอง คงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 8% y-y
ผู้บริหารยังคงเป้าหมายปี 2026
บริษัทยังคงเป้าสาขารวม ปี 2026 ที่ 1,400 แห่ง (1Q26 = 1,323 แห่ง) และคงเป้ารายได้และกำไร ปี 2026 เติบโต 10% และ 15% ตามลำดับ โดยเรายังเห็นพัฒนาการธุรกิจรองต่อเนื่อง ทั้ง EV Taxi ที่ 5 พันคัน จากปัจจุบันที่ 3 พันคัน รวมถึงการตั้ง port loan target ที่ 1 หมื่นลบ ภายในช่วง 2-3 ปีนี้
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 31 บาทต่อหุ้น
ปัจจุบัน COM7 ซื้อขาย 2026E P/E ที่ 12.5x ยังต่ำกว่ากลุ่มค้าปลีกที่ 14-15x ภายใต้แนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตเด่นกว่ากลุ่ม คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 31 บาท
