บล.พาย:

STANLY: Thai Stanley Electric PCL

กำไรตามคาด แต่ปันผลเกินคาด

เราปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” เพื่อรับเงินปันผลจ่ายในช่วง FY2H26 ประกาศจ่ายอีก 17 บาท/หุ้น XD 8 ก.ค. คิดเป็นตอบแทนกว่า 8% (รวมทั้งปีจ่าย 25 บาท/หุ้น) หลังจากราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นจนมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 241 บาท เพียง 9% โดยผลประกอบการ FY4Q26 มีกำไรสุทธิตามคาดที่ระดับ 448 ล้านบาท ได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนอย่างดีที่ทำให้กำไรขั้นต้นสูงถึง 25.1% แม้รายได้จะไม่เติบโตก็ตาม สำหรับภาพรวมปี 27 ในแง่รายได้อาจจะเติบโตไม่มากจากการชะลอตัวของรถยนต์ในกลุ่ม ICE ขณะที่รายได้ใหม่ที่ตั้งใจจะเพิ่มอย่างกลุ่มแม่พิมพ์และ Non-lamp ยังเข้ามาไม่มากนัก แต่ด้วยการควบคุมต้นทุนที่ยังทำต่อเนื่อง เราจึงปรับกำไรขึ้น 6% มาอยู่ที่ 1,922 ล้านบาท

FY4Q26 กำไรสุทธิ 448 ล้านบาท (+1%YoY, -9%QoQ)

  • STANLY มีกำไรสุทธิ FY4Q26 (ม.ค.-มี.ค.26) ที่ 448 ล้านบาท (+1%YoY, -9%QoQ) ถ้าไม่นับรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 445 ล้านบาท (+11%YoY, -9%QoQ) ใกล้เคียงที่เราคาด เทียบกับปีก่อนได้รับผลดีจากไม่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างบริษัทและกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น ส่วนเทียบกับไตรมาส 3 ลดลงเพราะไม่มีเงินปันผลรับ

  • รายได้ที่ 2,926 ล้านบาททรงตัวจาก FY3Q26 แต่ -5%YoY เพราะลูกค้ารายใหญ่มีปริมาณการผลิตที่ลดลง แม้ปริมาณการผลิตรถยนต์รวมในช่วงดังกล่าวจะเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตมาจากรถยนต์ในกลุ่ม EV ที่ STANLY ยังไม่มีส่วนในรถยนต์กลุ่มดังกล่าว

  • กำไรขั้นต้นที่ 25.1% ดีขึ้นมากจาก 23.9% ใน FY4Q25 และ 23.1% ใน FY3Q26 เป็นผลจากการควบคุมต้นทุนที่ดำเนินการอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปีก่อน ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 299 ล้านบาท (-17%YoY, +8%QoQ) ลดลงจาก FY4Q25 เพราะปีก่อนมีการปรับรูปแบบค่าใช้จ่ายทำให้บางส่วนมีการย้ายไปบันทึกในค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารแทน เพิ่มจาก FY3Q26 คาดจากค่าใช้จ่ายโบนัส

  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 98 ล้านบาท (+3%YoY, +5%QoQ) อื่นที่ 29 ล้านบาท (-36%YoY, -72%QoQ) ลดลงแรงจาก FY3Q26 เพราะไตรมาสดังกล่าวมีเงินปันผลรับเข้ามาประมาณ 76 ล้านบาท

  • รวมแล้วในทั้งปี 26 STANLY มีกำไรสุทธิ 1,925 ล้านบาท (+39%YoY) ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย

เน้นลดต้นทุน ส่วนรายได้ไปเพิ่มกลุ่มแม่พิมพ์และ Non-lamp

แนวโน้มในปี 27 (เม.ย.26-มี.ค.27) ในแง่รายได้จากธุรกิจยานยนต์คาดยังไม่ดีนักจากสถานการณ์ในปัจจุบัน โดยคาดรายได้จะกลับมาดีในช่วงปลายปีจากคำสั่งซื้อใหม่ที่เข้ามา ทั้งนี้ผู้บริหารจะเน้นไปที่การเพิ่มรายได้กลุ่มแม่พิมพ์และสินค้าในกลุ่ม Non-Lamp ที่ใช้เป็นอุปกรณ์ที่ใช้ในการผลิตอย่างเช่นชุดเลนส์ เพื่อรองรับกับความต้องการของกลุ่ม STANLY ที่จะมาช่วยชดเชยการชะลอตัวของสินค้าหลักอย่างโคมไฟ ขณะที่การลดต้นทุนยังคงเน้นการใช้หุ่นยนต์ในไลน์การผลิตเพิ่ม โดยตั้งเป้าให้บางไลน์การผลิตไม่ต้องใช้คน (Dark Factory) เพื่อเป็นการลดต้นทุนไฟฟ้าลง

ปรับกำไรปี 27 เพิ่ม คงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม

จากกำไรที่ออกมาโดยเฉพาะกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 25.1% ทำให้เราปรับกำไรปี 27 ขึ้นจากเดิม 6% มาอยู่ที่ 1,942 ล้านบาท คำแนะนำการลงทุนแม้ผลประกอบการที่ออกมาดีและเงินปันผลจ่ายในช่วง FY2H26 อีก 17 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 8% (ทั้งปีจ่าย 25 บาท/หุ้น) ซึ่งเราคาดว่าปี 27 STANLY ยังคงจ่ายในระดับสูงอยู่ แต่ราคาหุ้นมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่เราประเมินที่ 241 บาท (9.5XPER’27E) เพียง 9% เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” เพื่อรับเงินปันผล

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน