บล.พาย:

MTC: Muangthai Capital PCL

คาดกำไรเติบโตสูงต่อเนื่องในปี 2026

คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับลดมูลค่าพื้นฐานเหลือ 39 บาท (เดิม 48.00 บาท) สะท้อนการปรับลดการเติบโตของสินเชื่อ และความเสี่ยงเศรษฐกิจที่สูงขึ้น คำนวณด้วยวิธี GGM (ROE 16%, Terminal growth 2%) อิงจาก 1.7x PBV’26E และ 10.8x PE’26E ทั้งนี้ ในปี 2026 MTC เน้นให้ความสำคัญกับคุณภาพสินเชื่อและการติดตามหนี้ ทำให้ปรับลดเป้าหมายสินเชื่อปี 2026 ลงเหลือ 10% ขณะที่ต้นทุนการเงินลดลงต่อเนื่องช่วยลดผลกระทบได้ เราคาดกำไรสุทธิในปี 2026 จะขยายตัวในอัตราชะลอตัวลงเหลือ 13.5% YoY หนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัวล้อกับสินเชื่อขยายตัว แนวโน้มใน 2Q26 คาดกำไรจะขยายตัวทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องที่ราว 1.9 พันล้านบาท หนุนจากสินเชื่อเร่งตัวขึ้น และ NIM ปรับสูงขึ้น

กำไรสุทธิใน 1Q26 เติบโต 16% YoY และ 2% QoQ

  • กำไรสุทธิงวด มาที่ 1.8 พันล้านบาท (+16% YoY, +2% QoQ) กำไรเติบโตจาก (1) สำรองหนี้ฯ ลดลง และ (2) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น YoY

  • สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเพียง 0.4% QoQ (+9.8% YoY)

  • ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ NIM ลดลงที่ 13.7% จากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลง หลังจากจำนวนวันในการคิดดอกเบี้ยลดลงจากปัจจัยฤดูกาล แม้ต้นทุนการเงินลดลงอย่างต่อเนื่อง

  • หนี้เสียเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เพราะขายหนี้ได้ต่ำกว่าคาด ขณะที่ NPL ratio ทรงตัวที่ 2.6% และ Coverage ratio ที่ 144% ขณะที่ Credit cost ลดลงที่ 211 bps (-29 bps YoY, -45 bps QoQ)

  • จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 8,754 สาขา (+81 สาขา QoQ) ขณะที่สินเชื่อต่อสาขาอยู่ที่ 21 ล้านบาท

แนวโน้มการเติบโตกำไรแข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2026-27

  • เศรษฐกิจมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากความผันผวนของราคาน้ำมัน MTC คาดผลกระทบจะเริ่มส่งผลกระทบใน 3Q26 และได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตสินเชื่อเหลือ 10% ในปี 2026 จากเดิม 15%

  • MTC ให้ความสำคัญต่อคุณภาพสินเชื่อ และมองว่าการจัดเก็บหนี้ทำได้ดี โดยประเมิน Credit cost ในปี 2026 จะเกิน 260 bps

  • แนวโน้ม NIM ใน 2Q26 ฟื้นตัวจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อเพิ่มขึ้น และต้นทุนการเงินลดลง โดยมีแผนออกหุ้นกู้ใหม่ 10 พันล้านบาท ในปลายเดือน พ.ค. ด้วยต้นทุนการเงินที่ลดลง และคาดต้นทุนการเงินในปี 2026 เฉลี่ยราว 4.45%

  • เราปรับลดการเติบโตสินเชื่อเหลือ 10%/9% ในปี 2026-27 จาก 11.3%/10.8% สะท้อนเศรษฐกิจมีความผันผวนสูงขึ้น แต่ปรับลด Credit cost เหลือราว 230 bps ในปี 2026-27 จากเดิมราว 240 bps หลังจาก Credit cost ใน 1Q26 ต่ำกว่าคาด

  • เราคาดกำไรสุทธิปี 2026-27 ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยจากประมาณการเดิมของเรา โดยคาดกำไรเติบโตต่อเนื่อง 13.5/13.8% หนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นล้อกับสินเชื่อที่ขยายตัว

  • แม้คาด Credit cost สามารถผ่อนคลายลงได้ในปี 2026 แต่ด้วยความเสี่ยงทางเศรษฐกิจสูงขึ้น ทุก 10 bps ของ Credit cost ที่ปรับเพิ่มขึ้น คาดส่งผลต่อประมาณการกำไรในปี 2026 ราว 2%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน