บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

CP ALL (CPALL TB)

Solid NPAT improvement

  • กำไรสุทธิหลัก 1Q26 อยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.1% y-y สูงกว่าที่เราและตลาดคาด 10%

  • เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026-28 ขึ้น 5.1-6.6% โดยคาดว่ากำไรสุทธิหลักปี 2026 จะเติบโต 10.9% y-y

  • คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 63 บาทต่อหุ้น

โมเมนตัมกำไร 1Q26 แข็งแกร่ง

CPALL รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 9.1 พันลบ เพิ่มขึ้น 20.2% y-y และ 25.7% q-q หากไม่รวมรายการ FX gain จะได้กำไรปกติ 1Q26 ที่ 8.9 พันลบ เติบโต 18.1% y-y และ 22.9% q-q สูงกว่าที่เราและตลาดคาด 10% โดยหลักจากรายได้อื่นและการคุม SG&A/Rev ดีกว่าคาด

ธุรกิจหลักของ 7-Eleven ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

ยอดขายรวม 1Q26 เติบโต 5.5% y-y หนุนจากยอดขายสาขาใหม่ 7-11 ที่เพิ่มขึ้น 654 แห่ง y-y (+4.2% y-y) + CPAXT ที่มีการซื้อ Lucky frozen และแนวโน้ม SSS ของร้าน 7-11 และ Makro ที่เป็นเติบโตขึ้น 1.9% และ 0.6% y-y ขณะที่ GPM งวด 1Q26 อยู่ที่ 22.7% ลดลงเล็กน้อยจาก 22.8% ใน 1Q25 โดยหลักจาก GPM ของ CPAXT ที่ปรับตัวลดลง (-55bps y-y) จากประเด็น product mix, stock loss และ non-food clearance อย่างไรก็ตาม ชดเชยบางส่วนจาก GPM 7-11 ที่ยังขยายตัว y-y ต่อเนื่อง (+25bps y-y) จาก product margin สินค้าพร้อมทาน เครื่องดื่ม ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ทั้งนี้ GPM ที่ลดลง จะชดเชยจาก SG&A/Rev งวด 1Q26 ที่ลดลงเป็น 19.2% จาก 19.4% ใน 1Q25 จากการบริหารต้นทุนมีประสิทธิภาพ ประกอบกับรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นสูง y-y จากรายได้สนับสนุนของ supplier ผ่านการร่วม advertising campaign เช่น co-promotion character + presenter (มองเหมือน 7-11 ที่ต้องจ่ายเงินทำการตลาดอยู่แล้ว แต่มี supplier มาเล่นด้วย = 7-11 ไม่ต้องจ่ายเองทั้งหมด)

เราปรับเพิ่มประมาณการปี 2026-28 ขึ้น 5.1-6.6%

ภาพรวมจากทิศทางกำไร 1Q26 ที่ดีกว่าคาด ประกอบกับธุรกิจ 7-11 ที่คาดยังขยายตัวต่อเนื่อง เราจึงปรับเพิ่มกำไรปี 2026-28 ขึ้น 5.1%/6.6%/5.9% ตามลำดับ โดยหลักจากสมมติฐาน SG&A และรายได้อื่นที่ดีขึ้น ได้กำไรปี 2026 เติบโต 10.9% y-y หนุนจากยอดขาย และ profitability ที่ดีขึ้น ขณะที่ SSS ระยะสั้นคาด 7-11 ยังเป็นบวกที่ราว 1-2% y-y

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 63 บาทต่อหุ้น

ราคาเป้าหมายใหม่ CPALL ปี 2026 ที่ 63 บาท (WACC 7.4%, TG 2.5%) คิดเป็น implied target TP ที่ 18x โดยปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขาย 2026E P/E ที่ 12.5x เท่า ยังต่ำกว่ากลุ่มที่ 14-15x 2026E P/E เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน