บล.พาย:
M: MK Restaurant Group PCL
โบนัสสุกี้ส่งสัญญาณมาถูกทาง
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท เราคาดผลประกอบการจะค่อยๆทยอยฟื้นตัว QoQ ท่ามกลางการแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรมร้านอาหารในช่วงกำลังซื้อผู้บริโภคอ่อนตัว ผ่านแผนการขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มบุฟเฟต์สุกี้ โดยมีแผนเปิดสัปดาห์ละ 1 สาขาเพื่อขยายสู่ 70 สาขาในช่วงสิ้นปี2026 รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 163 ล้านบาท (-30%YoY, +59%QoQ) เป็นผลจากยอดขายรวมเติบโต 14% YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ +3% YoY (MK +6%, Yayoi -1%, LCS -12%) จากยอดขายบุฟเฟต์เอ็มเค ภายใต้โปรโมชั่น คุ้มเกินคุ้ม ขณะที่ค่าใช้จ่ายจากการขยาย “โบนัส สุกี้” ไม่ได้กดดันค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงานมากนัก
กำไรสุทธิ 1Q26 ฟื้นตัว QoQ
-
ยอดขาย 1Q26 ที่ 4 พันล้านบาท (+14%YoY) ดีที่สุดในรอบ 7 ไตรมาส ผลจากการขายบุฟเฟต์ ทำให้การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ +3% ใน 1Q26 (MK +6%, Yayoi -1%, LCS -12%) และยอดขายร้านโบนัสสุกี้ซึ่งคิดเป็น 11% ของยอดขายรวม
-
มีการเปิดสาขาสุทธิ 12 สาขาในระหว่างไตรมาส 1/26 (เปิดสาขา MK 2 สาขา, Yayoi 2 สาขา, แหลมเจริญ 2 สาขา, Bonus suki 12 สาขา, Hikiniku To Come 1 สาขา) และปิดสาขา MK 5 สาขา, Yayoi 1 สาขา, แหลมเจริญ 1 สาขา) ทำให้มีสาขา ณ สิ้น 1Q26 ทั้งหมด 701 สาขา (+2%YoY) แบ่งเป็น MK Suki 429 สาขา (รวม MK, MK Premium Buffet, MK Gold/MK Paradise และ MK Live) Yayoi 185 สาขา แหลมเจริญซีฟู้ด 42 สาขา โบนัสสุกี้ 27 สาขา และร้านอาหารอื่น ๆ 18 สาขา
-
ความสามารถในการทำกำไรลดลง YoY เป็น 4.0% ใน 1Q26 จาก 6.6% ใน 1Q25 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 450 YoY ที่ 62.0% ใน 1Q26 จากการทำโปรโมชั่น บุฟเฟต์ และการเพิ่มขึ้นของสาขาโบนัสสุกี้ ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 230 bps YoY เป็น 58.4% ใน 1Q26
แนวโน้ม SSSG ช่วง 2Q26 ยังสดใสต่อเนื่อง
การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน เม.ย. 2026 ที่ +3% (MK +4%, Yayoi -2%, LCS -4%) ทิศทางยอดขายของ MK มีทิศทางดีต่อเนื่องตั้งแต่ทำโปรโมชั่น “คุ้มเกินคุ้ม” นอกจากนี้เรายังเห็นทิศทาง SSSG ของร้านแหลมเจริญที่ดีขึ้นจากฐานต่ำในช่วงหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหวปี2025 ประกอบกับภาพการเติบโตของนักท่องเที่ยวจีนในปี 2026 หากมองในระยะถัดไปอาจมีผลกระทบบ้างจากมาตรการคนละครึ่งช่วง 4 เดือนถัดจากนี้ ด้วยพัฒนาการในช่วงที่ผ่านมาที่ดีขึ้นทำให้คาดว่าจะประคองตัวได้และฟื้นตัวเด่นช่วงปลายปี2026
ยังคงรุกตลาดบุฟเฟต์สุกี้ โดยตั้งเป้าเร่งสาขาโบนัสสุกี้ 100 สาขา
ธุรกิจโบนัสสุกี้มีทิศทางดีขึ้นเห็นได้จากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 12 สาขาระหว่างไตรมาส 1/26 เป็น 27 สาขา แต่สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายต่อยอดขายให้ลดลง YoY ได้ โดยบริษัทยังคงแผนการเปิดสาขาโบนัสสุกี้ 100 สาขา ภายใน 1H27 และมากกว่า 70 สาขาภายในปี2026 จาก 15 สาขา ณ สิ้นปี2025 และ 3 สาขาใน 3Q25
คำแนะนำ “ซื้อ” รับผลปันผล 4%-5% รอพัฒนาการโบนัสสุกี้
มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 20xPE’1H27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหาร สะท้อนการเติบโตของกำไรที่แท้จริงหลังผ่านช่วงลงทุน
