บล.พาย: 

CPN: CENTRAL PATTANA PCL.

1Q26 กำไรดีกว่าที่คาด 9%

CPN รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 4,971 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้ 9% ได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนได้เป็นอย่างดีทำให้กำไรขั้นต้นสูงถึง 61% ด้านรายได้ยังเติบโตได้ต่อเนื่องยังไม่ถูกกระทบจากสงครามที่เริ่มมาตั้งแต่เดือน มี.ค. เห็นได้จากจำนวนผู้เข้าศูนย์นับตั้งแต่ต้นปียังเติบโตได้ในระดับ 4%YoY สำหรับแนวโน้มในช่วงที่เหลือของปี ในแง่รายได้ค่าเช่าคาดยังเติบโตได้จากการเปิดศูนย์ใหม่ 2 แห่งอย่างขอนแก่นแคมปัส และนอร์ทวิลล์ รวมถึงธุรกิจโรงแรมที่มีแผนเปิดเพิ่มอีก 5 แห่ง ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 18,728 ล้านบาท

1Q26 กำไรสุทธิ 4,971 ล้านบาท (+18%YoY,+2%QoQ)

  • CPN มีกำไรสุทธิงวด 1Q26 ที่ 4,971 ล้านบาท (+18%YoY,+2%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 9% โดยการเติบโตเกิดจากกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 61% และรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น

  • รายได้จากธุรกิจหลักที่ 12,590 ล้านบาท (+6%YoY,-13%QoQ) แบ่งเป็นธุรกิจให้เช่าในศูนย์การค้าและศูนย์อาหารที่ 11,428 ล้านบาท ทรงตัวจาก 4Q25 แต่เพิ่มขึ้น 6%YoY ได้รับผลดีจากจากการเปิดโครงการดุสิตเซ็นทรัลพาร์คและกระบี่รวมกับจำนวนผู้เข้าศูนย์ที่ยังเติบโตได้ในระดับ 4%YoY ธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้น +5%YoY เพราะอัตราผู้เข้าพักดีขึ้นเป็น 79% จาก 76% ในปีก่อน ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 603 ล้านบาท (+1%YoY,-77%QoQ) รายได้หลักยังมาจากการโอนคอนโด 2 โครงการ (นครปฐม และนครสวรรค์)

  • กำไรขั้นต้นรวมที่ 61% เพิ่มขึ้นจาก 60% ใน 1Q25 และ 56% ใน 4Q25 โดยกำไรขั้นต้นธุรกิจให้เช่าสูงถึง 62% จากค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่ลดลง ส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ 2,181 ล้านบาท (+7%YoY,-19%QoQ) ลดลงแรงจากไตรมาส 4 เป็นผลตามฤดูกาลที่ค่าใช้จ่ายการตลาดลดลง

  • รายได้อื่นที่ 925 ล้านบาท (+24%YoY,+19%QoQ) เกิดจากมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มีประมาณ 190 ล้านบาท ดอกเบี้ยจ่ายที่ 1,004 ล้านบาท ทรงตัวจาก 4Q25 แต่เพิ่มขึ้น 14%YoY ส่วนหนึ่งเกิดจากดอกเบี้ยจากโครงการระหว่างก่อสร้างอย่างเช่นเซ็นทรัลกระบี่ที่ 1Q25 ยังไม่รู้ กลับมารับรู้ตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นมาหลังเปิดศูนย์

  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 794 ล้านบาท (+52%YoY) หลังเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากคอนโดโครงการดุสิตเซ็นทรัลพาร์คเข้ามา

เดือน เม.ย. ผู้เข้าศูนย์ยังโต ส่วนศูนย์ใหม่เปิดตามกำหนดเดิม

  • จำนวนผู้เข้าศูนย์ในเดือน เม.ย. ยังเห็นการเติบโตได้ 4-5% จากปีก่อนยังคงไม่ได้รับผลกระทบจากสงครามมากนัก ส่วนผลกระทบด้านราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นกระทบไม่มากนัก ขณะที่โครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างส่วนใหญ่จะเป็นปัญหากับทางผู้รับเหมาที่มีการเซ็นสัญญาไปแล้วจึงไม่กระทบกับการลงทุนแต่อย่างใด โดยการเปิดศูนย์ใหม่อย่างขอนแก่นแคมปัสจะเปิดในวันที่ 20 พ.พ. ขณะที่นอร์ทวิลล์จะเปิดวันที่ 3 ก.ค. ขณะที่ The Central เปิด 1Q27
  • แผนการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน CPNREITs ล่าสุดคาดจะเกิดในช่วงปลายปี 26-ต้นปี 27

คงประมาณการปี 26 ไว้เท่าเดิม

กำไรปกติช่วง 1Q26 คิดเป็นสัดส่วน 27% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 18,728 ล้านบาท (+6%YoY นับเฉพาะกำไรปกติ) โดยยังต้องติดตามถึงผลกระทบจากสงครามว่าจะยาวนานเพียงใด เราจึงคงประมาณการเดิมไว้ก่อน คำแนะนำการลงทุนจากผลประกอบการที่ดีกว่าคาด รวมกับการเปิดศูนย์ใหม่ที่จะหนุนการเติบโตของรายได้ เราจึงยังคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมและประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 78 บาท (18.7XPER’26E)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน