บล.เอเซีย พลัส:
MINT ไม่มีเรื่องลบเพิ่ม ก็ดีแล้วยามนี้ (Buy)
Flash Points
-
จากการประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันนี้ บริษัทฯ คงเป้าการเติบโตของกำไรเฉลี่ย 3 ปีข้างหน้า (CAGR) ที่ 15% – 20% ผ่านการเติบโตแบบ Asset – Light โดยปีนี้ตั้งเป้าเพิ่มโรงแรมภายใต้การบริหาร 50 แห่งและปีหน้า 80 แห่ง
-
บริษัทฯ มองว่าแนวโน้มกำไรฯ 2Q69 ยังเพิ่มขึ้น YoY (+ QoQ จาก High season ใน EU) โดย RevPar โรงแรมใน EU ซึ่งเป็นสัดส่วนรายได้หลัก มีทิศทางขยายตัว 1% – 3% ชดเชยโรงแรมไทยและร้านอาหารที่มีแนวโน้มชะลอตัวเล็กน้อย
-
ค่าเงินบาทเทียบยูโรเฉลี่ย 2QTD69 อ่อนค่าราว 1% YoY ช่วยหนุนการแปลงรายได้กลับมาเป็นเงินบาท บวกต่อการดำเนินงานระยะสั้น
-
แผนการจัดตั้งกอง REIT ยังคงเดิม แล้วเสร็จในปีนี้
Impact Insight
-
แม้ข้อมูลข้างต้นส่วนใหญ่ไม่แตกต่างจากที่ตลาดรับรู้ก่อนหน้า แต่การไม่มีปัจจัยลบใหม่ถือว่าดีแล้วในภาวะสงครามแบบนี้ มองเป็นพัฒนาการบวกในเชิง Sentiment
-
ฝ่ายวิจัยคงมุมมองอนุรักษ์นิยมต่อกำไรปกติ 2Q69 ที่ทรงตัวถึงอ่อนตัวเล็กน้อย YoY แม้รายได้ยังเติบโต แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากการชะลอตัวของโรงแรมไทยที่มีมาร์จิ้นสูง และค่าเช่าโรงแรมใน EU ที่เพิ่มตามสัญญา
-
นอกจากนี้คาดมีดอกเบี้ยจ่ายราว 75 ล้านบาท จากเงินกู้ยืมระยะสั้น เพื่อนำไปไถ่ถอน Perpetual bond ก่อนการจัดตั้งกอง REIT
-
คงคาดกำไรปกติปี 2569 ที่ 9 พันล้านบาท (-7% YoY) ซึ่งสะท้อนความเสี่ยงเป็นส่วนใหญ่แล้ว หากผลประกอบการทำได้ดีกว่าคาดถือเป็น Upside ต่อประมาณการ
-
อิง DCF – WACC ที่ 9.8% ให้ FV ที่ 26.50 บาท เทียบเท่า PER ราว 21 เท่า
Execution
-
คงแนะนำ ซื้อ เชิง Tactical หลังราคาหุ้น YTD ปรับตัวลงราว 11% เทียบกับ SET ที่บวก 20% และกลุ่มฯ ลงเฉลี่ย 4% สะท้อน Downside ไปมากแล้ว
-
Risk-reward เริ่มน่าสนใจขึ้น หากสถานการณ์ตะวันออกกลางคลี่คลาย มีโอกาสเห็นการ Re-rating ของหุ้นตามกลุ่มฯ ในระยะถัดไป
