บล.เอเซีย พลัส:
BCPG ประเด็น DSI อาจกดดัน Sentiment ในระยะสั้น (Buy)
Flash Points
-
วานนี้ (21 พ.ค.) กลุ่มผู้ถือหุ้นรายย่อยของ BCP เข้ายื่นหนังสือต่อ DSI และ ปปง. เพื่อขอให้ตรวจสอบธุรกรรมการเข้าซื้อคลังน้ำมันและที่ดินในจังหวัดเพชรบุรีของ BCPG มูลค่า 9 พันล้านบาท โดยตั้งข้อสังเกตว่าหลังปิดดีลไม่นาน มูลค่าสินทรัพย์ในงบการเงินลดลงเหลือราว 6.6 พันล้านบาท รวมถึงมีการอ้างอิงว่าสินทรัพย์ดังกล่าวเคยถูกเสนอขายในอดีตที่มูลค่าต่ำกว่าปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ
-
โดยก่อนหน้านี้ BCPG เคยได้ชี้แจงผ่านสื่อมวลชนไปแล้ว เมื่อ 18 พ.ค. ว่าส่วนต่างทางบัญชีดังกล่าวเกิดจากกระบวนการจัดสรรมูลค่าซื้อกิจการตามมาตรฐานบัญชี และไม่ได้กระทบต่อกระแสเงินสดหรือข้อมูลการลงทุนที่แท้จริง พร้อมระบุว่าคลังน้ำมันดังกล่าวยังสร้างรายได้ตามเป้าหมายประมาณ 900 ล้านบาทต่อปี และในช่วงต่อมา 20 พ.ค. BCPG ได้ออกแถลงการณ์ต่อสื่อเพิ่มเติม โดยระบุว่าสงวนสิทธิ์ดำเนินคดีทางกฎหมายต่อผู้เผยแพร่ข้อมูลที่อาจสร้างความเข้าใจคลาดเคลื่อนและส่งผลกระทบต่อชื่อเสียงของบริษัท
Impact Insight
-
ฝ่ายวิจัยคาด ประเด็นดังกล่าวอาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นของตลาดมากขึ้น แม้บริษัทจะชี้แจงประเด็นทางบัญชีแล้วก็ตาม เนื่องจากข้อกังวลของนักลงทุนอาจไม่ได้อยู่ที่ความสามารถในการสร้างรายได้ของสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว หลัง BCPG มีการรับรู้รายได้จากโครงการดังกล่าวแล้วในช่วงปี 2567-2568 ระดับราว 860-900 ล้านบาทต่อปี แต่ตลาดอาจให้น้ำหนักต่อความเหมาะสมของผลตอบแทนเมื่อเทียบกับมูลค่าการลงทุน รวมถึงความยั่งยืนของกระแสเงินสดในระยะยาว ระยะสั้นราคาหุ้นจึงอาจผันผวนตามพัฒนาการของประเด็นด้านกฎหมายและท่าทีของหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง
Execution
-
ฝ่ายวิจัยมองว่าประเด็นดังกล่าวอาจเป็นปัจจัยกดดัน sentiment ระยะสั้นต่อ BCPG ในมุมของธรรมาภิบาลและความโปร่งใสในการเข้าลงทุนโครงการคลังน้ำมัน อย่างไรก็ตามคาดว่าจะยังไม่ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทโดยตรง
-
ในมุมปัจจัยพื้นฐาน คาดผลประกอบการงวด 2Q69 จะอ่อนตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ทำให้ยังไม่จำเป็นต้องเร่งเข้าลงทุนในระยะสั้น แม้ราคาหุ้นจะปรับฐานลงมาระดับหนึ่งแล้วก็ตาม โดยแนะนำรอจังหวะราคาหุ้นอ่อนตัวก่อนทยอยสะสม เพื่อรอรับปันผลระหว่างกาลตามรอบปกติของบริษัท ขณะที่คาด dividend yield ทั้งปีอยู่ที่ราว 4-5%
