บล.พาย:

STECON: STECON Group PCL

ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ 1Q26 กำไรตามคาด

เราแนะนำ “ถือ” เพราะราคาปรับตัวเพิ่มขึ้นมามาก อย่างไรก็ตามระยะสั้นสามารถเก็งกำไรจากการเปิดประมูลงานใหม่ของภาครัฐฯ ได้ ขณะที่ในแง่พื้นฐานด้วย Backlog ที่มีอยู่กว่า 120,000 ล้านบาท จะยังหนุนรายได้ให้เติบโตตามที่เราคาดไว้ได้ นอกจากนี้จากการที่ STECON มีการได้รับงาน Data Center อย่างต่อเนื่อง จะเป็นโอกาสที่ดีในการรับงานใหม่จากผู้ประกอบการที่เข้ามาลงทุนอย่างมาก โดยเรายังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,698 ล้านบาท คาดว่าจะเห็นการเติบโตอย่างมากในช่วง 2Q26 นี้หลังรับปันผล GULF เข้ามา

1Q26 กำไรสุทธิ 351 ล้านบาท (+3%YoY,-62%QoQ)

  • STECON มีกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 351 ล้านบาท (+3%YoY,-62%QoQ) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษอย่างการกลับรายการโครงการ CFP ของ TOP อีก 196 ล้านบาท จากที่รับรู้ 600 ล้านบาทใน 4Q25 จะมีกำไรปกติที่ 154 ล้านบาท (-55%YoY,-54%QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้เทียบกับปีก่อนลดลงเพราะเงินปันผลรับของ GULF จะเข้ามาในช่วงไตรมาส 2 ส่วนเทียบกับ 4Q25 ลดลงเพราะรายได้เป็นหลัก

  • รายได้ที่ 7,294 ล้านบาท (+12%YoY,-31%QoQ) เพิ่มจากฐาน Backlog ที่ยังมีอยู่กว่า 120,000 ล้านบาท ส่วนลดลงจาก 4Q25 เพราะปลายปีก่อนมีการเร่งงานโรงไฟฟ้าพลังงานโซล่าร์

  • กำไรขั้นต้นที่ 7.8% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 7.6% ใน 1Q25 และ 7.4% ใน 4Q25 โดยธุรกิจก่อสร้างมีกำไรขั้นต้น 7.6% ดีขึ้นจาก 7.3% ใน 1Q25 และ 4Q25 ด้านค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ 296 ล้านบาท (+44%YoY,+3%QoQ) เพิ่มจากปีก่อนส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายพนักงาน และจากกิจการร่วมค้ารถไฟฟ้าสายสีส้ม รวมแล้ว STECON มีกำไรจากการดำเนินงาน 275 ล้านบาท (-6%YoY,-45%QoQ)

  • ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ 30 ล้านบาท (-78%YoY,-33%QoQ) ลดลงแรงจากปีก่อนเพราะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากสายสีเหลืองและชมพูที่หยุดไปตั้งแต่ 2Q25

งานใหม่คาดมีทยอยออก

ภาพรวมการเซ็นสัญญาใหม่ในปี 26 นี้ STECON ตั้งเป้ามีงานใหม่เข้ามา 50,000 ล้านบาท โดยในช่วง 1Q26 มีการเซ็นสัญญาใหม่เข้ามากว่า 6,781 ล้านบาท (ส่วนใหญ่เป็นงาน Data Center กว่า 4,000 ล้านบาท ขณะที่งานอื่นๆ เช่นอาคารพาณิชย์และงานด้านสิ่งแวดล้อม) ทั้งนี้ STECON คาดว่าด้วยโครงการภาครัฐที่เตรียมเปิดประมูลรวมกับภาคเอกชนอย่างเช่น งาน Data Center ที่มีมูลค่ารวมกว่าหลักแสนล้านบาท จะทำให้สามารถเซ็นสัญญางานใหม่ตามเป้าเพื่อให้ Backlog ณ สิ้นปีสูงกว่า 1 แสนล้านบาท โดยจุดที่น่าสนใจคือ ณ ปัจจุบัน STECON มีการเซ็นสัญญางาน Data Center มูลค่ารวมกว่า 19,659 ล้านบาท ทำให้ในอนาคตด้วยแผนการลงทุนด้าน Data Center ที่มีแผนลงทุนในไทยจะเพิ่มโอกาสให้ STECON ได้อย่างมาก

สำหรับการลงทุนธุรกิจใหม่อย่างการขายน้ำผ่านบริษัทใหม่ EWS คาดเริ่มเห็นเพิ่มขึ้นในช่วง 2Q26 นี้

คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม ลุ้น 2Q26 กำไรโตแรง

แม้กำไรปกติในช่วง 1Q26 จะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 9% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,698 ล้านบาท แต่ด้วยช่วง 2Q26 จะมีการรับรู้เงินปันผลจาก GULF เข้ามากว่า 700 ล้านบาท หนุนใน 2Q26 เติบโตอย่างมาก เราจึงยังคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,698 ล้านบาท คำแนะนำการลงทุน ด้วยส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมที่ 15 บาท (13.5XPER’26E) เพียง 6% เราจึงยังแนะนำเพียง “ถือ” แต่สามารถเก็งกำไรจากการเปิดประมูลโครงการภาครัฐและผลประกอบการงวด 2Q26 ได้

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน