บล.ฟิลลิป:
ควอลิตี้เฮ้าส์ – QH (QH.BK)
ระดับหนี้ต่ำ มีซื้อหุ้นคืน เหมาะกับปันผล
Key Point
แนวโน้ม 2Q69 ยอดขายทรงตัว q-q ส่วนยอดโอนชะลอลง q-q จาก Backlog สะสมลดลง ด้านต้นทุนที่สูงขึ้นคาดว่าไม่กระทบต่ออัตรากำไรในปีนี้ จากปัจจุบันยังไม่มีโครงการเปิดใหม่อยู่ระหว่างระบายสต็อกเดิม บริษัทมีจุดเด่นจากเงินลงทุนในหลายธุรกิจเป็นเบาะรองกำไรที่หนา และมีโครงการซื้อหุ้นคืนเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้น ระหว่างช่วงที่อุตฯชะลอตัว ปัจจุบันมีอัพไซต์ด้านราคาไม่มาก เหมาะกับลงทุนรับปันผล Div. yield คาดการณ์ 6.28%
2Q69 ยอดขายทรงตัว q-q ยังไม่มีเปิดโครงการใหม่
2Q69 ยังไม่มีแผนเปิดโครงการใหม่ แนวโน้มยอดขายทรงตัว q-q มองแนวโน้มยอดโอนชะลอลง q-q จาก Backlog ลดลง GPM ทรงตัว q-q ยังคงต้องมีการทำโปรโมชัน เพื่อให้ยอดขายแบรนด์ลัดดารมย์เข้ามาดีขึ้น เป็นแบรนด์ที่มีอัตรากำไรดีกว่าโครงการอื่นช่วยให้สามารถชดเชยกัน
ต้นทุนที่สูงขึ้นยังไม่กระทบ อยู่ระหว่างระบายสต็อกเดิม
ต้นทุนที่สูงขึ้นไม่กระทบต่ออัตรากำไรในปีนี้ จากการขายทั้งหมดเป็นการระบายสต็อก ยังไม่มีเปิดโครงการใหม่ โดยปัจจุบันมีการปรับปรุงแบบใหม่ในโครงการ Prukpirom Phuttamonthon Sai2 มูลค่า 1.4 พันลบ. ที่คาดว่าจะเปิดในปีนี้ ด้วยสถานการณ์ต้นทุนที่สูงขึ้นในปีนี้ น่าจะเป็นการปรับลดต้นทุนโครงการลงเพื่อยืนราคาขายให้ได้อัตรากำไรไม่ต่ำไปกว่าเดิม
ระดับหนี้ต่ำ มีส่วนแบ่งกำไรแข็งแกร่ง
จากความแข็งแกร่งของเงินลงทุนในส่วนแบ่งกำไร ทั้ง HMPRO, LHFG ขณะที่ตลาดอสังหาฯชะลอตัว แม้เปิดโครงการน้อย แต่บริษัทยังคงมีกำไรและมีโครงการซื้อหุ้นคืน กลับมาเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นอีกทาง ปัจจุบันมี Net IBD/E 0.17 เท่า อยู่ระดับต่ำกว่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 1.0 เท่า และมีหุ้นกู้ครบกำหนดชำระ 1.0 พันลบ.ในปีนี้ คาดระดับ Net IBD/E ลงมาที่ 0.17 เท่า และมีต้นทุนทางการเงินลดลง
1Q69 กำไร +15.3%y-y
1Q69 กำไรสุทธิ 463 +15.3%y-y มีรายได้โอน 1,284 ลบ. +33.4%y-y สูงขึ้นทั้งแนวราบและแนวสูง โอน Backlog เข้ามาได้ดี และโอนคอนโด Q1-สุขุมวิท ได้มากขึ้นจากการทำโปรโมชันในช่วงที่ผ่านมา มี GPM 23.6% +66 bps y-y สูงขึ้นจากโอนสัดส่วนแนวสูงเพิ่มขึ้น มี SG&A ลดลง จากการตั้งสำรองชดเชยความเสียหายลดลง แต่โดนลดทอนบางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงจาก HMPRO และบวกกลับทางภาษี (Defer tax) เพิ่มขึ้น ทำให้เป็นภาพของกำไรสุทธิมีอัตราการเติบโต y-y น้อยกว่ารายได้
1Q69 มียอดขาย 1,219 ลบ. -1.0%y-y -18.4%q-q เห็นดีมานด์ชะลอลงจากความกังวลเรื่องสงคราม ยอดขายแนวราบลดลงเล็กน้อย ชดเชยไปกับยอดขายแนวสูงที่ดีขึ้นจากยังมีการทำโปรโมชันคอนโด Q1-สุขุมวิท
ราคาพื้นฐานปี 69 ที่ 1.44 บาท อิงวิธี SOTP
ประเมินราคาพื้นฐานโดยอิงวิธี SOTP (P/E 9.1 เท่า) ราคาพื้นฐาน 1.44 บาท อัพไซต์ด้านราคาไม่มาก เหมาะกับลงทุนระยะยาวรับปันผล คาดปันผลทั้งปี 69 ที่ 0.086 บาท Dividend yield คาดการณ์ที่ 6.28% จากราคาปัจจุบัน คงคำแนะนำ “ทยอยซื้อ”
