บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Agricultural Outlook
ส่วนต่างกำไร (Spread) ลดลง
Event
แนวโน้มสินค้าเกษตรรายปักษ์
Impact
ราคาเนื้อสัตว์ยังคงอ่อนตัว
ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหมูในประเทศลดลง 4% มาอยู่ที่ 55.5 บาท/กิโลกรัม แต่ราคาก็เริ่มฟื้นตัวขึ้นที่ 59.5 บาท/กิโลกรัมในช่วงต้นสัปดาห์นี้ หลังจากโรคพีอีดี (Porcine Epidemic Diarrhea: PED) ในหมูกลับมาระบาดอีกในบางพื้นที่ ขณะที่ ราคาไก่เนื้อในประเทศลดลง 10% อยู่ที่ 34.5 บาท/กิโลกรัมในช่วงเวลาเดียวกัน
สำหรับตลาดต่างประเทศ ราคาหมูในจีนยังคงต่ำอยู่และก็ยังต่ำกว่าต้นทุนการผลิตด้วย โดยลดลงอีก 1% อยู่ที่ CNY9.6/kg จากกำลังการผลิตในอุตสาหกรรมไม่สมดุลและอุปสงค์ที่อ่อนแอ สวนทางกับราคาหมูในเวียดนามเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 2% MoM อยู่ที่ VND65,820/kg จากภาวะอุปทานที่ตึงตัวขึ้น
ราคาข้าวโพดเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาข้าวโพดในประเทศเพิ่มขึ้น 2% อยู่ที่ 13.0 บาท/กิโลกรัมหนุนจากอุปทานในประเทศที่ตึงตัวเทียบกับอุปสงค์และนโยบายการนำเข้าที่เข้มงวดขึ้น แต่ทว่าราคากากถั่วเหลืองลดลง 6% อยู่ที่ US$311.2/ton จากการคาดการณ์ผลผลิตโลกที่สูงขึ้นภายใต้สภาพอากาศที่เป็นใจรวมถึงราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง
Spread ของทั้งหมูและไก่เนื้อลดลงในเดือนพฤษภาคม
Spread ของไก่เนื้อเดือนพฤษภาคมลดลง 31.2% MoM อยู่ที่ 13.8 บาท/กิโลกรัมจากต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้นและราคาไก่เนื้อลดลง ส่วน spread ของหมูก็ลดลง 20.5% MoM จากราคาหมูที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญพร้อมกับต้นทุนอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ เราคาดว่า spread ของทั้งหมูและไก่เนื้อใน 2Q69F จะอยู่ต่ำกว่าใน 1Q69 หากเป็นจริงตามเราคาดก็น่าจะไปกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของผู้ผลิตเนื้อสัตว์ นอกจากนี้ ต้นทุนอาหารสัตว์อาจเพิ่มขึ้นต่อใน 3Q69F ผลจากราคาข้าวโพดที่สูงขึ้น
Recommendation
ในเบื้องต้น เรายังคงคาดว่ากำไร 2Q69F-3Q69F ของผู้ผลิตเนื้อสัตว์จะอ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQโดยที่เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” GFPT (GFPT.BK/GFPT TB)* (ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท), “ขาย” Betagro (BTG.BK/BTG TB)* (ราคาเป้าหมาย 17.30 บาท) และ “Not Rated” สำหรับ Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB)
